原標(biāo)題：太平鳥(niǎo)：多品牌梯度發(fā)展 業(yè)績(jī)有望持續(xù)回升

公司品牌涵蓋男裝、女裝及童裝， 并形成有梯度的品牌組合。 公司是一家以零售為導(dǎo)向的多品牌時(shí)尚服飾運(yùn)營(yíng)商，致力于為消費(fèi)者提供中等價(jià)位的 優(yōu) 質(zhì) 時(shí) 尚 休 閑 服 飾 。 公 司 的 產(chǎn) 品 主 要 包 括 PEACEBIRD 女 裝 、PEACEBIRD男裝、樂(lè)町LED’IN女裝、 MATERIAL GIRL 女裝、 AMAZINGPEACE男裝、 Mini Peace童裝等多個(gè)品牌。 公司品牌組合在性別、 年齡、價(jià)格上存在梯度，已形成了核心品牌、新興品牌、初創(chuàng)品牌三個(gè)不同發(fā)展梯度的品牌組合，具備滾動(dòng)式發(fā)展的潛力。

公司業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)，未來(lái)有望持續(xù)回升。 根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告， 2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為72.9億元和4.74億元，同比增長(zhǎng)15.4%和10.73%。 2017Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為29.81億元和3.03億元，分別同比增長(zhǎng)24.7%和60%。 2017Q1-Q3公司營(yíng)收同比增速分別為11.47%、 14.2%和4.51%，歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為-4.6%、-56.71%和-20.27%。對(duì)比前三個(gè)季度，公司2017Q4業(yè)績(jī)大幅回暖，主要受益于線上保持快增、線下穩(wěn)增、存貨減值損失大幅減少等。

股權(quán)激勵(lì)落地，備考業(yè)績(jī)考核要求高。公司已完成2017年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃授予登記。本次限制性股票授予日2017年7月24日，授予數(shù)量593.24萬(wàn)股；授予人數(shù)319人，包括中層管理人員和核心業(yè)務(wù)人員；授予價(jià)格13.96元/股。授予股份分三期分別按照30%、 30%和40%比例解鎖。解鎖條件為：2017-2019年凈利潤(rùn)分別不低于4.5億元、 6.5億元和8.5億元， 同比增速分別為5.1%、 44.4%和30.8%， 三年年均復(fù)合增速約為25.7%。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告， 2017年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4.74億元，達(dá)到第一年的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)。 激勵(lì)計(jì)劃有助于調(diào)動(dòng)核心人員的工作積極性，未來(lái)隨著線下渠道擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)及線上保持快增，未來(lái)兩年業(yè)績(jī)達(dá)到股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)的可能性較大。

公司實(shí)際控制人及控股股東連續(xù)增持。 公司實(shí)際控制人張江平先生、控股股東太平鳥(niǎo)集團(tuán)及其全資子公司鵬源資產(chǎn)計(jì)劃于2017年8月14日起6個(gè)月內(nèi)累計(jì)增持金額不低于5000萬(wàn)元，增持股份上限不超過(guò)公司總股本的1%。 截至2017年12月5日，上述增持主體累計(jì)增持公司股份193.38萬(wàn)股，占公司總股本的0.402%，累計(jì)增持金額5，078.62萬(wàn)元，成交均價(jià)26.262元/股。 持續(xù)增持彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。

投資建議： 調(diào)高評(píng)級(jí)至推薦。 預(yù)計(jì)公司2017-2018每股收益分別為0.99元和1.39元，對(duì)應(yīng)估值分別為28倍和20倍。 公司持續(xù)推進(jìn)多品牌戰(zhàn)略，核心品牌有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，新興品牌有望保持快增，初創(chuàng)品牌有望逐步釋放業(yè)績(jī)；線下渠道仍有較大擴(kuò)張空間，未來(lái)有望保持?jǐn)U張之勢(shì)；與阿里達(dá)成戰(zhàn)略合作，線上有望保持快增。公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)回升，當(dāng)前估值較低，調(diào)高評(píng)級(jí)至推薦。 風(fēng)險(xiǎn)提示。 終端消費(fèi)低迷等。返回搜狐，查看更多