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i） 江南布衣集團(tuán)于2014-2017財年間，收入及經(jīng)調(diào)整利潤分別按年升18.8%/33.8%，主要受惠期內(nèi)女裝主品牌JNBY維持平穩(wěn)增長（平均毛利率約60%），其他高毛利品牌（毛利率平均達(dá)63.0%）平均錄得33%的收入年復(fù)合增長，加上童裝jnby by JNBY收入年復(fù)合增長近1倍，帶動集團(tuán)毛利率由58.0%提升至63.2%，同時帶動純利增長；另外，集團(tuán)近年發(fā)展集團(tuán)利用線上及線下渠道作銷售，近4個財年約94%收益均來自線下實體店，而線上渠道包括天貓、京東及微信等，上年度占總收入8%，但毛利率于陸續(xù)推出新產(chǎn)品下，由2014財年36.0%，逐步攀升上年度48.0%；

ii）于活躍會員及其貢獻(xiàn)零售額占比提升下，可帶動銷售；另外，隨著集團(tuán)線上渠道規(guī)模逐步擴(kuò)大，并陸續(xù)推出新產(chǎn)品下，料可提升在線業(yè)務(wù)毛利率；

iii） 我們預(yù)期集團(tuán)2016-2019財年每股盈利年復(fù)合增長22.0%，現(xiàn)價相當(dāng)于2018財年13.9預(yù)測市盈率，估值較中港上市同業(yè)平均22.9倍折讓39%，隨著市場對對其認(rèn)知度逐步提高，另外，其處凈現(xiàn)金狀態(tài)（占市值約10%），近5.1%的預(yù)期股息率，估值可獲得向上重估機(jī)會；

iv） 股價仍處8月底至今升軌上，利股價續(xù)上試高位，建議趁低吸納。