全國家裝板材龍頭，市占率有望持續提升

兔寶寶是全國家裝板材龍頭，產品覆蓋板材等裝飾材料、地板等家居宅配和電商三大業務。2016年，兔寶寶全國累計專賣店共計2505家，其中板材合計1268家，按銷售額市場占有率約3%左右。公司繼續推進全國1800余個易建店城市的板材專賣店布點計劃，區域擴張帶動業績增長的同時有望帶動市占率進一步提升。

經銷商、供應商持股有望增強上下游凝聚力

公司開展經銷商和供應商持股計劃，簽訂持股意向函，擬通過二級增持公司股份不超過5%。上下游增持兔寶寶股份，一方面彰顯對公司未來穩定發展信心，看好公司未來業績成長空間；另一方面下游經銷商利益與上市公司綁定，增強公司加盟專賣店凝聚力，利于提升單店銷售規模。

地產后周期優質標的，全品類消費建材滿足多層次市場需求

2017年1-11月，全國商品房銷售面積同比增長7.9%，全國商品房銷售面積繼續向上提升。考慮到地產銷售面積和建材家居景氣指數周期相差9個月左右，期房占據商品房銷售面積比重約75%，未來2年裝修市場需求有望獲得較大支撐。公司積極推行易裝新模式，產品終端覆蓋地板衣柜、木門、衣柜等定制化家居，滿足下游市場多層次需求。我們預計2017~2019年公司EPS分別為0.42、0.63和0.89元，給予“推薦”評級。

風險提示：1)門店推廣不及預期；2)市場需求不及預期。國聯證券股份有限公司