法治周末見習記者 郝若希

剛剛過去的2017年，貝因美(002570,股吧)嬰童食品股份有限公司(以下簡稱貝因美)連續出售29套房產。

2017年12月21日晚，貝因美發布公告稱，將位于杭州、重慶、成都、武漢、深圳、廣州、北京等地的22套房產公開出售。

此前的10月28日，貝因美對外公告稱，為盤活公司資產，改善資產結構，提高資產運營效率，公司將出售杭州、上海等地7套房產。

作為中國嬰童產業的領跑者，為何開始變賣房產？

多家媒體報道稱，在面對巨額虧損、股價暴跌、屢受食藥監局通報等種種難題后，貝因美出售房產是為了填補業績窟窿。

德和衡(上海)律師事務所律師鐘建則表示，賣房產只是個短期增加營收改善現金流的手段，要與其他方案組合使用才有可能讓面臨生死存亡的企業迎來轉機。至于用哪些組合方案，要全面深挖分析評估企業現狀及致病原因，對癥下藥，標本兼治。

對于上市公司來說，連續兩年虧損，將被戴上ST的帽子。鐘建告訴法治周末記者，一旦上市公司被扣上ST的帽子，不但會影響公司的正常經營，股價也會進一步下跌。

2016年，貝因美虧損7.81億元。雖然還未發布2017年度業績報告，但從2017年前3個季度的業績報告來看，貝因美或許難逃被“ST”的命運。

從“國產奶粉老大”到接近“披星戴帽”，貝因美的經營業績一路滑坡。自2016年假冒奶粉事件后，貝因美利潤轉盈為虧。

2011年，貝因美在深圳證券交易所掛牌上市，2013年，貝因美營業收入達到61.17億元，凈利潤達到7.21億元，為歷史峰值。

然而，2014年至2016年，貝因美的營業收入在三年的時間里縮水一半，從50.49億元連續下跌至27.64億元，凈利潤也從2013年的7.21億元下滑到2016年的虧損7.81億元。

對于2016年收入及利潤下滑，貝因美認為，“主要原因是受市場假冒奶粉事件及奶粉新政配方注冊過渡期行業秩序混亂影響，導致主營業務收入少于原預計，從而使歸屬于上市公司股東的凈利潤出現了虧損”。

貝因美于2017年10月28日披露的《2017年第三季度報告》顯示，前三季度貝因美的營業收入為20.07億元，同比增長9.67%；凈利潤雖然同比增長11.2%，但仍虧損3.63億元，整體盈利能力并沒有明顯改觀。

而對于2017年度經營業績的預計，貝因美稱2017年凈利潤將再度虧損，全年虧損額為3.5億元到5億元。

貝因美在《關于對深圳證券交易所半年報問詢函回復的公告》中稱，近年來，跨境電商、“海淘”等使大賣場、超市等傳統零售渠道市場份額面臨挑戰，公司銷售比重較高的傳統渠道和嬰童渠道受到沖擊，出貨量減少，導致當期銷售下降，嚴重影響利潤。

法治周末記者了解到，為力爭減虧實現盈虧平衡、避免ST，貝因美在渠道合作、客戶管理、消費者服務、盤活資產方面都采取了相應措施。

事實上，“貝因美業績不佳的主要原因是企業戰略規劃存在一定問題。”乳業營銷專家雷永軍分析，把奶粉繼續做大做強，還是成為一個多元化的企業，這是貝因美應該思考的問題。

去年10月，貝因美公告中擬出售的7套房產建筑面積合計2926.34平方米，預計產生收益約2300萬元。而在去年年底擬出售的22套房產，建筑面積合計3398.47平方米，房產處置事項評估總價合計1.04億元，預計產生收益約3560萬元。

針對2017年房產出售情況以及業績等問題，法治周末記者給貝因美方面發去采訪函，截至發稿前未回應。

截至去年三季度末，貝因美處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額本期數較上年同期數增長1412%，絕對額增加3471.61萬元。

此外，去年12月26日，全資子公司宜昌貝因美收到高新區財政局1.0031億元的土地補償款。

不過，經測算，若上述29套的房產交易在2017年內完成，并且將土地補償款計入利潤，將對公司2017年全年經營業績產生影響，但預計仍虧損1.9億元至3.4億元。

法治周末記者注意到，除了兩次甩賣房產，貝因美還通過出售乳制品上游資產以減少虧損。2017年7月，貝因美就計劃出售處于虧損狀態的貝因美(安達)奶業有限公司(含現代牧業公司)。

貝因美表示，由于受全球原奶價格低位運行的影響，國內原料奶價格長期維持較低價位水平，導致乳制品上游行業大量企業承受較大經營壓力。因此，公司將該上游產業模塊轉讓給控股股東等關聯方去培育，以改變公司的業績狀況。

為了改善經營業績，貝因美的轉型動作頻頻，在去年10月27日，貝因美集團宣布完成對美國生命科技公司SCL 100%股權的交割，涉及金額約19.85億元，這也是為尋找新的盈利點。

官網顯示，截至2017年12月下旬，貝因美已經獲得了國家食藥監總局注冊通過的17款產品系列51個配方。雷永軍認為，如果貝因美能進一步調整企業戰略，細化到品牌策略、營銷策略，貝因美還是有機會翻身。

鐘建指出，ST揭示了企業面臨的經營風險，會嚴重影響公司從二級市場籌集資金的能力，也會影響各大金融機構對公司的授信。同時，公司整個經營管理團隊士氣也會受到一定的負面影響，內部穩定性也會面臨考驗。

因此，對于一些徘徊在ST邊緣和連續虧損的ST公司來說，為了保殼費盡心思，賣房賣地是ST上市公司保殼的重要招數之一。

*ST三泰“為盤活公司存量資產”，擬出售成都市某地部分工業用地使用權及地上附屬房。

停牌已超過400天的S*ST前鋒，在2017年三次發布賣房的相關公告。根據其第三季度報告，由于出售投資性房產，導致收入增加，凈利潤由虧轉盈。

*ST廈工、*ST圣萊等多家連年虧損掙扎在退市或暫停上市邊緣的公司早就開始了賣房賣地“保殼”之路。

此外，拿政府補貼、資產重組、轉讓股權、靠股東支援等都是ST公司“摘星脫帽”的手段。比如，*ST釩鈦和*ST川化則因為資產重組，使得公司在第三季度實現了盈利。

*ST人樂向股東求助，將一處賬面凈值為1.39億元的物業項目資產以4.36億元出售給控股股東，此舉直接讓公司扭虧為盈。該公司已于2017年4月28日成功摘帽，并更名為“人人樂(002336,股吧)”。

而*ST滬科擬轉讓股權來“保殼”。根據公告，*ST滬科擬將持有的上海異鋼100%股權和異鋼制80%股權轉讓給昆明發展新能源產業投資運營有限公司，交易作價兩億元。

值得注意的是，對于年末上市公司突擊進行重大交易或會計處理調整，借以扭虧摘帽、規避連續虧損戴帽、暫停上市以至退市的現象，證監會新聞發言人常德鵬于2017年11月10日公開表示，證監會將強化對上市公司年末突擊進行利潤調節行為的監管力度。

證監會表示，交易所將聚焦上市公司年末突擊進行利潤調節行為，加大“刨根問底”式問詢力度，強化與二級市場交易核查的監管聯動。證監局將視情況開展現場檢查，發現違法違規情況，依規采取行政監管措施。