[推薦評級]神州易橋(000606)公司動態：再度增資快馬財稅 行業整合的效益有望逐步顯現

全資子公司易橋財稅科技以1.5 億元增資快馬財稅，對快馬財稅的持股比例由29.41%增至40%；與合作方投資設立小額貸款公司。

增資快馬財稅將進一步增厚上市公司的利潤。（1）公司通過一期產業并購基金旗下的快馬財稅、快馬咨詢、斑馬完成了A 輪行業整合，已投資超過300 家企業服務公司，其中快馬財稅便投資整合了上百家，主要從事代理記賬、工商財稅代理等業務。（2）今年1~9 月，快馬財稅營業收入2.30 億元，凈利潤1.48 億元，被并購企業與上市公司協同效應明顯，整合已初見成效。此次易橋財稅科技增資，將助力公司投資收益的高速增長。

設立小額貸款公司，完善資金服務產品線布局。（1）公司與S2B信息服務平臺海豚邦、供應鏈金融平臺聯融易以及吳知勇先生合作，投資設立廣西神州金服網絡小額貸款有限公司，公司持股51%。（2）公司的戰略聚焦于為中小微企業提供商務服務、營銷服務、資金服務三大類服務，此次結合“互聯網+金融”打造企業新融資平臺，將加快產業結構調整和轉型升級。（3）未來，公司的金融服務將基于線下場景專注于服務鏈金融、雇員金融等。

上市公司已形成三大業務板塊布局，未來將繼續行業整合，并積極推出迎合企業服務需求的多元化產品。具體業務板塊包括：（1）易橋財稅科技——提供財稅軟件服務以及顧問咨詢、人社等增值服務；已投資快馬財稅、神州開元等，整合大量企業服務公司；打造城市燈塔。（2）企業管家——研發財務管家、稅務管家等產品；投資快馬咨詢，整合企業服務公司。（3）生態協同——通過產業基金圍繞“百城千店”進行投資，目前二期產業并購基金已經啟動。

維持推薦，維持目標價12.8 元。我們維持2017 年的業績預測，預期歸屬凈利潤0.76 億元；考慮到公司行業整合的效益逐步顯現，上調2018 年公司的預期歸屬凈利潤98.7%至1.86 億元；2017~2018年的預測EPS 分別為0.10/0.24 元。

的跨地域、跨業務種類拓展不及預期；并表進度不及預期；市場、研發投入過高導致費用承壓。