原標題：東易日盛：基本面持續向好 業績釋放可期

公司 10 月 19 日晚發布三季報， 2017 年 1-9 月份實現營業收入 23.8 億元，YoY+28.55%，實現歸母凈利潤 0.42 億元， YoY+182.5%。 Q3 單季度實現歸母凈利潤 0.5 億元， YoY+75.93%。 公司業績增速加快，主要因為訂單增加帶來主業內生增長，外延產業鏈投資獲得預期收益。 公司預告全年凈利潤 1.73-2.59 億元， YoY+0-50%。

費用控制良好，經營現金流保持穩定

2017 年前三季度公司綜合毛利率 34.97%，同比下滑 1.72pct，我們判斷與營改增有關；期間凈利率 3.41%，較去年同期增加 1.41pct，主要系費用率的下降。期間費用率 30.28%，同比下降 1.81pct， 其中銷售費用率下降4.11pct，但絕對值有所增長， 管理/財務費用率分別上升 2.22/0.08pct。 公司經營活動現金流量穩定，凈流入 5.44 億元， YoY+35.37%，收現比118.41%，同比提升 1.43pct，保持家裝業務一貫的良好態勢。

長租公寓千億藍海市場， A6/速美業務蓄勢待發

公 司主要看點包括： 一， A6 業務的客單價和開店數量穩步增加，以完善的城市布局和多樣化的下游客戶。 A6 業務收入預計在 17-19 年將保持15%-20%的穩定增長。二，速美超級家業務加入直營模式，配以成熟的信息化系統、即將建成的智能物流倉儲管理平臺以及有保障的木作廠工藝，我們預計放量在即。三，公司布局長租公寓事業部，有望在藍海市場占得先機。我們預計長租公寓裝修市場年均 1500-2500 億元規模，為純增量市場。公司原有的品牌與資質優勢、業務優勢與系統優勢將帶動此業務的快速發展，成長前景廣闊。

收購欣邑東方/與大型地產商合作，在手訂單充足

公司擬以 3 億元人民幣收購城飛國際持有的北京欣邑東方室內設計有限公司 60%股權，該公司主要從事室內裝飾設計業務。從合并基準日起， 未來三個 12 月的承諾扣非凈利潤分別達到 4560/5244/6031 萬元， 預計收購完成后將進一步增強公司整體盈利能力。同時， 根據公司公告， 公司擬與某房地產企業簽訂重大戰略合作協議， 主要涉及投資以及在主營業務方面的相互協同，將拓寬公司的收入來源。截止 2017 年 9 月 30 日，公司新簽訂單雖然較上期環比下滑 11%，但在手訂單環比增長 12%，達 35.65 億元，其中家裝訂單占到 86%。在手訂單充足，業績保障性高。家裝行業龍頭，維持“買入”評級

風險提示： 速美業務業績不達預期； 住房租賃市場政策落地不達預期等。