“我深知A股從來(lái)沒(méi)有永遠(yuǎn)的神話”，辛宇在訪談的最后謙虛而又自信地說(shuō)，“但我堅(jiān)信神州牧基金能夠在長(zhǎng)跑中勝出，以時(shí)間證明選擇，用業(yè)績(jī)回報(bào)信任”。
近期，本報(bào)與著名私募基金經(jīng)理辛宇，就一些投資話題和新財(cái)富最佳分析師指數(shù)產(chǎn)品化進(jìn)行了深入淺出的溝通，全文如下：
揭秘，十余年實(shí)戰(zhàn)磨礪的投資心得
辛宇認(rèn)為，股票投資第一要擇時(shí)，第二要兼顧邏輯和人性(反人性)，第三要把握住股票市場(chǎng)價(jià)值體現(xiàn)的周期與輪回。
擇時(shí)，是指要準(zhǔn)確判斷出市場(chǎng)的大趨勢(shì)。在牛市中大多數(shù)股票都會(huì)上漲，在熊市中大多數(shù)股票都在下跌。如果不能準(zhǔn)確擇時(shí)判斷大趨勢(shì)，只分析單個(gè)股票的優(yōu)劣遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。出色的擇時(shí)能力是辛宇能夠多次成為年度/季度/月度私募冠軍的第一個(gè)秘訣。
兼顧邏輯和人性的對(duì)沖(反人性)，是指股票的價(jià)格本質(zhì)上是由企業(yè)的價(jià)值決定的，股票價(jià)格受價(jià)值因素的影響上下波動(dòng)，但終歸有個(gè)極限值。漲的過(guò)高了就會(huì)跌，跌的過(guò)低了就會(huì)升。企業(yè)通過(guò)股市獲取資金用于企業(yè)發(fā)展，而投資者則在價(jià)值與價(jià)格的周期與輪回中獲取收益。關(guān)鍵是找準(zhǔn)買入和賣出的時(shí)機(jī)，要在熊市的末期用牛市的思維去前瞻布局，也要在人性狂熱的牛市末期及時(shí)離場(chǎng)。
投資者對(duì)于股市有自己的理解和預(yù)期，而這種預(yù)期往往可以戰(zhàn)勝邏輯和理性進(jìn)而形成所謂的貪婪與恐懼，歷史經(jīng)驗(yàn)表明大眾投資者極度貪婪時(shí)往往離見(jiàn)頂不遠(yuǎn)，冷靜而理性的投資人就該提高警惕考慮離場(chǎng)，彼得林奇的“雞尾酒會(huì)理論”正是這個(gè)道理；相反在大眾處于一致的恐懼和麻木絕望時(shí)，市場(chǎng)生機(jī)往往由此萌芽，作為職業(yè)投資人就當(dāng)敢為人先、提前布局�？傊善蓖顿Y必須要兼顧邏輯和人性兩方面的因素，重視人性，戰(zhàn)勝人性。
在供求關(guān)系影響下，股票市場(chǎng)有其價(jià)值體現(xiàn)的周期與輪回。時(shí)代與政策的大風(fēng)口即為市場(chǎng)中長(zhǎng)期的大機(jī)會(huì)所在。受宏觀經(jīng)濟(jì)、政策、金融動(dòng)態(tài)、利好、利空等各種因素的影響，市場(chǎng)在特定時(shí)期會(huì)表現(xiàn)出對(duì)某一特定主題或風(fēng)格的偏好，比如2014、2015年神州牧基金重倉(cāng)的互聯(lián)網(wǎng)+和新能源汽車，作為那個(gè)時(shí)代的風(fēng)口就為投資者帶來(lái)了很好的收益。
辛宇強(qiáng)調(diào)，將上述幾點(diǎn)有機(jī)地結(jié)合在一起，就是他重要的投資心得了，再具象一些，還可以歸納為價(jià)格交易、趨勢(shì)投資、尊重市場(chǎng)、辯證思維這四點(diǎn)。說(shuō)起來(lái)簡(jiǎn)單，實(shí)踐起來(lái)很難。辛宇自述在投資的每一天，他都承受著極大的壓力，每一天都在全力以赴地努力回報(bào)客戶的信任。到目前為止，雖然也會(huì)有短時(shí)間的下行波動(dòng)，但辛宇旗下產(chǎn)品中長(zhǎng)期的表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。
堅(jiān)信，改革是時(shí)代與政策的大風(fēng)口
辛宇強(qiáng)調(diào)，在2017年1月至今的公開(kāi)市場(chǎng)觀點(diǎn)中，神州牧基金的研究團(tuán)隊(duì)曾多次表明當(dāng)今時(shí)代與政策的大風(fēng)口是改革。他表示堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌勁、結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及內(nèi)外環(huán)境的改善，堅(jiān)信改革會(huì)持續(xù)、有力地推進(jìn)，并將由此帶來(lái)大量的投資機(jī)會(huì)。投資的主線：一是國(guó)家重大戰(zhàn)略相關(guān)標(biāo)的，主要包括國(guó)企改革和區(qū)域振興；二是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的周期品；三是所在板塊潛力可觀、估值相對(duì)合理的成長(zhǎng)標(biāo)的。
辛宇還表示，為了給客戶賺取超越大盤表現(xiàn)的收益，一定要提前布局，在板塊大幅上漲前買入。而在此之前，尤其在今年這樣行情嚴(yán)重分化的震蕩市中，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和前期過(guò)高的估值在調(diào)整中釋放、擠出水分，即使是高度看好的板塊，其在上漲前很可能會(huì)經(jīng)歷一段反復(fù)震蕩的磨底階段。在當(dāng)前的牛市初期，市場(chǎng)往往體現(xiàn)為存量資金博弈為主、底部震蕩分化的特征，在這個(gè)時(shí)候需要堅(jiān)守時(shí)代改革主線，耐心等待股票價(jià)值重估機(jī)會(huì)的實(shí)現(xiàn)。
辛宇以貴州茅臺(tái)為例證明自己的觀點(diǎn)，即使是價(jià)值投資典范的貴州茅臺(tái)，股價(jià)也曾多次出現(xiàn)大幅的回落。茅臺(tái)在2017年9月29日的股價(jià)是517.64，在2008年1月2日是222.02，其后一路下跌到2009年5月26日的112.95才開(kāi)始了反彈，在2010年、2012年茅臺(tái)的股價(jià)都出現(xiàn)過(guò)大幅的回落，2015年1月5日茅臺(tái)回到了202.52,2016年1月4日為210.02,2017年1月3日為334.56。以如今股價(jià)來(lái)回溯，即使從15年、12年的最高點(diǎn)買入，茅臺(tái)仍具有高度的投資價(jià)值，但假如身處15年、12年茅臺(tái)股價(jià)下跌的過(guò)程中，又有幾個(gè)持有者能堅(jiān)信自己判斷的正確？無(wú)論多么具有投資潛力的股票，也需要時(shí)間和堅(jiān)守來(lái)證明。
創(chuàng)新，新財(cái)富最佳分析師指數(shù)與基金行業(yè)的首次合作
據(jù)記者了解，近期神州牧基金已得到深圳證券信息有限公司指數(shù)事業(yè)部和《新財(cái)富》的權(quán)威授權(quán)，推出跟蹤新財(cái)富最佳分析師指數(shù)(399354)的基金產(chǎn)品。辛宇表示這是新財(cái)富最佳分析師指數(shù)和基金行業(yè)的首次合作，也是私募基金行業(yè)的一次重大產(chǎn)品創(chuàng)新嘗試。已有十一年歷史的新財(cái)富最佳分析師指數(shù)(399354)，以證券行業(yè)全明星陣容的新財(cái)富最佳分析師所篩選并推薦的、代表優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)的股票為標(biāo)的池，在今年和過(guò)往十年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)均非常優(yōu)秀。據(jù)了解本次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合推出的新財(cái)富最佳分析師指數(shù)基金產(chǎn)品，在被動(dòng)跟蹤指數(shù)的同時(shí)，輔以神州牧基金優(yōu)秀的擇時(shí)能力，更將為客戶把握住市場(chǎng)攻守運(yùn)行的大節(jié)奏，回避系統(tǒng)性重大風(fēng)險(xiǎn)，為投資者創(chuàng)造良好投資回報(bào)和超額收益。
“我深知A股從來(lái)沒(méi)有永遠(yuǎn)的神話”，辛宇在訪談的最后謙虛而又自信地說(shuō)，“但我堅(jiān)信神州牧基金能夠在長(zhǎng)跑中勝出，以時(shí)間證明選擇，用業(yè)績(jī)回報(bào)信任”。
辛宇，神州牧基金董事長(zhǎng)、基金經(jīng)理，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院EMBA。曾歷任清華控股資產(chǎn)管理公司交易總監(jiān)、中金公司投資經(jīng)理、國(guó)開(kāi)證券北京營(yíng)業(yè)部首席證券分析師等職務(wù)。2011年創(chuàng)業(yè)陽(yáng)光私募，2012年發(fā)行首只產(chǎn)品。在牛熊交替的實(shí)戰(zhàn)和市場(chǎng)的磨礪中，辛宇形成了自己的投資理念和投資風(fēng)格。從2013年至2016年，其管理的產(chǎn)品有六次獲得了全國(guó)陽(yáng)光私募產(chǎn)品收益排名的年度/季度/月度冠軍，七次亞軍和季軍，管理產(chǎn)品的規(guī)模合計(jì)最高達(dá)120億。辛宇以其長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)健的投資業(yè)績(jī)聞名業(yè)界，在2015年6月5000點(diǎn)時(shí)清倉(cāng)全部產(chǎn)品，又堅(jiān)持空倉(cāng)10個(gè)月回避了后來(lái)的三次股市暴跌，并獲得了2015年陽(yáng)光私募收益的全國(guó)冠軍。