[增持評級]神州高鐵(000008)系列調研二：交大微聯 時間：2017年08月04日 10:00:59\u00A0中財網 交大微聯是軌道交通信號系統重要供應商，行業地位突出 交大微聯是國內四家擁有信號系統牌照的公司之一，是原鐵道部認定的信號設備生產商。公司主要產品包括計算機聯鎖系統（CI）、信號集中監測系統（CSM）、分散自律調度集中系統（CTC）、列控中心系統（TCC）和自動監控系統（ATS），合計保有量約2000 套。公司2016年實現營業收入4.1億元，凈利潤1.6億元。 背靠北京交通大學，研發實力雄厚，技術行業領先 交大微聯擁有2000 平米的技術研發場地和多個研究試驗場地，研發設計專業化程度較高。公司還積極與日本日立、法國阿爾卡特、法國泰雷茲、英國西屋、瑞典ABB、德國西門子等國際知名公司合作，并與日本信號株式會社合作成立合資公司，主攻城市軌道交通信號集成。 品牌產品計算機聯鎖系統（CI）占據國內市場30%的份額，收入穩定交大微聯的品牌產品計算機聯鎖系統（CI），綜合運用計算機技術、網絡通信技術和現代控制技術，以電子信息傳輸方式集中控制動力式道岔、色燈信號機等信號設備，實現車站信號設備的自動控制。截止目前該系統已在海外、全國16 個路局和地方鐵路2000 多個車站成功開通，占據國內市場30%的份額，高鐵占比更高。聯鎖系統更新周期為15年，更新收入為100-200萬元/車站，僅更新需求就有望保證每年2億以上的收入。 積極申請技術認證，目標布局總包工作 除了計算機聯鎖系統，公司近年亦布局了其余各項信號技術。CTC 型分散自律調度集中系統已應用于國內經濟建設生命線的最長重載鐵路——大秦鐵路；ATS 系統應用于北京地鐵15 號線；2017年取得列控中心系統（CRCC）認證；并在積極申請應答器技術認證，預計今年內會通過認證并于明年取得訂單。公司和交控科技合作，主打計算機聯鎖系統和信號集中監測系統，未來的目標是布局總包工作。 依托神州高鐵客戶資源，預計未來三年加速擴大產品規模 信號控制系統目前正進入更換高峰期。交大微聯擁有信號系統核心產品技術和資質，借道神州高鐵客戶資源，大力布局信號控制系統。未來三年，公司目標每年新增計算機聯鎖300 套、微機監測系統100 套、列控中心設備50 套、CTC 和ATS 系統各1 條線，年度營業額有望超過12億元。 風險提示：鐵路固定資產投資不達預期，新產品推廣進度低于預期。 □ .章.誠./.肖.群.稀 .華.泰.證.券.股.份.有.限.公.司