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事件：參加了達內科技業績電話會議并在后續與管理層進行交流。
我們的觀點：整體學生增速超預期，另外學習中心利用率上升以及百度廣告折扣在2015H2全面體現，2015年業績超前期預測。我們認為達內科技的O2O模式成熟而且獨特，在IT培訓這細分領域中市場份額會持續提升，并持續受益于在線教育培訓市場的整體增長。在IT課程持續保持增速、新增非IT課程以及規�；岣叩亩嘀匾蛩赝苿酉�，我們預計達內科技未來3年收入及利潤年復合增長率能保持在25%以上。
嘗試等級劃分課程，微調提價策略：2016年3月的1000元提價中只會針對1線城市以及需求比較旺盛的地區，其他地區維持原價。另外2016年會在5個課程當中實施基礎班和高級班的劃分。其中基礎班按原始價格，而高級班要貴約2000元左右。
繼續開拓3線城市：我們認為2、3線城市的在線培訓市場潛力巨大，在優質師資缺乏的情況下，達內的O2O模式很好的滿足了當地的需求；另外，達內提供的畢業生的業推薦(推薦到至省會城市以及1線城市的公司)對于3線城市的年輕人有著極大的吸引力。
盈利預測及估值：我們對原有盈利預測進行了調整，主要是收入和毛利率的調整。我們預計達內科技未來3年收入及利潤年復合增長率能保持在25%以上，2016/2017/2018年收入預測分別為2.40/3.02/3.78億美元，利潤分別為3904/4962/6213萬美元。我們維持達內科技【買入評級】，給予目標價14.52美元，對應2016年20倍EPS。
風險提示：未來可能出現教育政策變動、中國經濟發展下滑、國際教育未來需求等因素，會對公司后續的擴張計劃以及招生計劃形成負面影響。
2015年4月15-16日教育科技大會（上海）報名鏈接（掃碼訪問）
