吳曉波曾說：近年來專心于實業似乎已經十分“落伍”。人們更津津樂道的是巴菲特、索羅斯。

據彭博社揭曉，鼎暉投資正與百麗國際的管理層商討收購事宜，交易價格約為57億美元。2007年赴港上市的百麗國際接近10年，受惠于中港兩地零售市場暢旺，百麗國際市值曾逾千億，是國內市值最大的消費零售股，世界鞋類上市公司市值排名第二。

作為中國鞋業規模最大的公司，旗下有百麗、天美意、他她和思加圖等品牌，年銷售額超過230億元，近年來，百麗業績欠佳，2015年百麗集團業績出現拐點，上市9年首次利潤下滑，股價跌了將近一半。

除了股價的一路下坡，隨之關店的聲音也是擊鼓傳花，目前百麗國際已關近500家門店，同店銷售增長率下降11.7%。

由于宏觀經濟增速放緩，制造業產能過剩和電商的沖擊，國內服裝鞋業持續低迷。銷售下滑、關店裁員的現象并非百麗獨有。2016年，美特斯邦威巨虧超4億，三年內關店1600家;達芙妮關店近千家，全年凈虧損超過50%;晉江喜得龍公司破產、晉江閩超鞋業公司破產重整......

20多年，中國服裝鞋類制造業，憑借“OEM起家——轉做內銷——簽代言人砸廣告建品牌——門店擴張——上市”這個捷徑不再有效，反而像聚沙成塔一樣，經不起風吹雨打。

一半是海水一半是火焰，實業的壓力來自兩個方面。

一方面是實業的艱難險阻。當人們曾經引以為豪的“中國制造”接連易手，當“實業報國”這個昔日鼓舞無數中國人的詞匯，已經淪為笑談，“中國制造”注定窮途末路，實業經濟注定面臨大蕭條。

另一方面是企業家們的浮躁心態。改革開放30多年來，游資以及游資心態正像流感一樣，侵染并且毒害實業。當那些中國實業的代表頻繁“不務正業”，當企業上市墮落成為“圈錢游戲”，做實業的人總是處于一種焦慮無力的狀態之中。

2016年實體店陣亡名單，數據由零售老板內參整理

有這樣一個危險信號。越來越多的實業家開始圈錢運動，他們認為，從實業轉做投資，無疑是一個更“科學”的選擇。

一類老板既在做實業，也在投資本。金融危機之后，浙江一帶幾乎所有的制造業企業都在收縮規模。剩下來的資金，樓市是第一大去處。在房價大漲帶動下，制造業企業投資房地產收益頗豐，甚至超過主業。

格力本是一心一意做實業的絕好案例，董明珠二十幾年如一日堅持“工業精神”，但2009年11月格力地產完成借殼上市，第二年營業收入就超過5億元，進軍地產業不足一年，格力地產就成為格力集團三大產業結構中當之無愧的一個重要板塊。

傳統家電企業毛利潤5%已經非常驚人，但跟房地產行業35%左右的毛利潤率一比，頓時相形見絀。有人感嘆：七匹狼做地產、美的做地產，雅戈爾做地產，蘇寧做地產，國美做地產，連五糧液、郎酒、阿里巴巴都在做地產，72行最后都殊途同歸。

其二，“不在樓市，就在股市”。比如2009年股市好的時候，不少浙江老板是用麻袋一袋一袋扛著錢去營業部開戶的，甚至因為開戶的人太多，要開戶還得找人“走后門”。

除此之外，這類老板甚至把企業作為融資平臺，變成自己另一條生財之道。比如一位上海老板，因為公司現金流好，很容易通過擔保拿到銀行3000萬元以下的貸款。他就把這部分貸出來的錢再增加幾分利息，轉借給急需資金的企業。“規模不大，但是一次也能賺個一兩百萬，比一分一厘辛苦做企業強多了”。

另一類老板則是完全轉戰投資。把蘇泊爾做到國內行業第一，全球產量第四的蘇增福就是一個典型案例。2007年底，他將蘇泊爾賣給外資，套現二十多億元，隨后在浙江投資了一個島，準備開發房地產和碼頭，“盈利前景大大好過生產壓力鍋，而且很輕松”。

這是一個企業發展史漸漸被融資史覆蓋的年代。一手成就了UT斯達康神話的“小靈通英雄”吳鷹，轉型做了投資人；在金山整整做了16年，最終他卻于金山香港上市70天后毅然辭職，隨后開始在中關村扮演“天使投資人”這一新角色。

他們更愿意中途轉身為投資家，將自己的資源、經驗以及教訓，跟后生們分享，讓其少走一些彎路，成就另一個“自己”。

另外，現在玩PE(私募股權投資)/VC(風險投資)成了新時尚。一位溫州炒房團的資深成員坦言，“股權投資這事，看著高深，事實上無非也就是股權交易獲取差價，這里所要承受的風險也并不是特別大。”像他這樣把資金轉投至PE/VC的人不在少數，看似扶持實業企業，然而最終目的還是逐利。

這的確是一場實業之心與資本逐利之心的激烈博弈。不幸的是，我們看到的是實業之心正在逐漸冷卻，而資本之心正在洶涌躁動。

無恒產者無恒心。一旦中國企業家對市場公平沒有了信心，實業之心必然會死去。短期依靠投資獲得資本收益，也就成為必然的選擇。據不完全統計，A股上市公司有對外投資行為的有近千家，比如雅戈爾與復星醫藥，就是A股上市公司對外投資的“兩大金剛”。

實業之心已死，還有一個原因來自政策的失衡。從仰融出走華晨，到“鐵本”下馬；從龔家龍身陷囹圄，到民營航空公司的紛紛“凋謝”;贏利的民營鋼鐵公司“日鋼”被虧損的國營“山東”強行兼并。民營經濟到底有多大生存和發展的空間?這不是發一兩個文件就可以解決的問題。

國有企業是在走T臺，民營企業是在走鋼絲。國有航空公司虧損幾百億可以得到巨額注資，領導層安然無恙，民營航空公司虧損幾千萬公司破產、老板入獄。

中國已經遠離短缺經濟，步入過剩經濟。在“整合資源”、“節能減排”、“產業升級”、“淘汰落后技術”、“壓縮過剩產能”等旗號下的“國進民退”已是不爭的事實。山西的民營煤礦幾乎全軍覆沒，河北的民營鋼鐵廠大面積停產，留給私營企業去干的“活兒”就是解決就業、干臟活累活、應對沃爾瑪那樣挑剔的客戶，再由壟斷國企搜刮、聚斂財富。民企500強的利潤總和還抵不上中石油和中移動兩家。這就是部分人士熱衷，并打算上升為理論的“中國模式”。

政策尷尬層面下，實業家們需要自我救贖。獨立于實業之外的資本，固然是空中樓閣;而脫離資本輔助的實業，卻也無法快速發展。唯有以實業促進資本，以資本反哺實業，資與產螺旋演進，才是不論資本還是實業的興盛之道。

我們的企業出現種種問題，僅僅是因為企業家們處于實業的困境與資本的誘惑之間，失去了堅持實業的信心。但事實上，資本與實業并不是一對矛盾體，兩者反而是相互促進的關系。當前形勢下，怎樣給這些資本找到出口，從而形成對實業的助力?

實業和金融，是一個內在和外在的關系

1、階段性內在動力和外在引力

當實業已然壯大，并形成比較強大的資本平臺的時候，尤其是在現有業務進入一個相對飽和和成熟期時，有理想的企業領導者必然會尋找新的機會。企業在穩固并創新發展現有業務的同時，資本會流向其所看好的下一個目標，這個目標就是資本運作的開始：一方面，可以選擇從頭做起，創建新的項目平臺;另一方面就是通過并購或重組等方式“短平快”地獲得項目。這就是資本富余帶來的內在投資動力。

與此同時，產業的演進帶來的巨大機會，形成了資本演進的外在引力。尤其是近十年來，新興產業和企業不斷涌現，帶來了大量的兼并和重組的機會。對于這些精明的企業家們來說，他們是不會輕易放過的。與其從頭開始搞一個項目，跟別人競爭，不如利用資本手段和管控實力實際“吃”掉項目或從中分一杯羹。

2、“資”“產”之間的價值平衡

不過，盡管資本有擴張的沖動，卻也不能“想吃就吃”。聯想與復星所做的，是在收益與風險之間做好取舍，掌握“資”“產”的平衡。是堅持實業還是偏向資本，抑或是“資”“產”互動，都需要站在企業本體的角度去思考問題。

比如在復星和聯想在企業的整個發展過程中，都是在“資”“產”之間導演了一個螺旋演進的過程，既要把每個項目都做好，又強調實業的整體性，還要不斷發現和整合新的機會。在“資”“產”之間，兩個企業并不是一條道走到黑，而是張弛有度、能進能退，有時候為了戰略需要，甚至不惜出售一些項目，在長期、中期、短期尋求一種價值最大化的平衡，

3、金融的工具性價值和實業的本體性價值

從實體經濟的本身而言，金融是一種手段，而不是目的。資本的最大價值，在于它能為實業成長提供強有力的輔助。單純的虛擬資本經營，帶來的只是一串串虛無飄渺的數字。企業的本質目的都是在創造商業價值，實業的本質目的是直接為生產和生活的物質資料提供產品或服務。所以金融應該更多地發揮其工具性價值，而不能作為價值追求的目的，實業才是價值追求最直接的載體。

在歐美和日本，很少有正身處壯年的實業家在事業巔峰期激流勇退，轉向投資。韋爾奇在GE，格羅夫在英特爾，喬布斯在蘋果，都是經年累月屹立不倒。即使IBM的郭士納，也是在59歲退休后才進入私募投資，成為凱雷集團的董事長。

與典型以實業立國的國家相比，我們的實業家與投資家顯示出的是雙重的青澀。在國外的實業發展模式中，最具代表性的無疑是：美國模式、日本模式與德國模式。

1、美國模式：投資為私營實業主體服務

美國模式是商品經濟發展模式的總結，高效、有利于投資，它起源于英國，在美國達到頂峰。這種模式中，資本積累的決策權主要在私人公司，它們可以自由地最大限度地追求短期利益最大化，通過金融市場獲得資本。

美國模式中企業格局是：核心500家大公司，周圍是一大批中型企業，邊緣是數以萬計的小企業，私營實業企業是市場活動的主體。美國企業籌措資金，比較側重于發行股票、債券方式。美國模式中金融市場發育比較成熟，大多數公民手中都握有公司股票和債券。美國證券公司種類很多，股票價格的升降，反映企業經營的好壞，推動實業企業必須講究經濟效益。

2、日本模式：交叉持股，以資促產

日本模式的主要特點是：注重企業技術進步，出口主導，貿易立國。

日本企業往往與政府有著密切的關系，政府通過產業政策和經濟計劃指導企業運作。日本企業籌集資金，主要依靠儲蓄和銀行，企業資金籌措大約有60%以上是商業銀行提供，因此在日本，銀行與公司、公司與公司之間往往是交叉持股，中小投資者力量相對較弱。

這種模式使得日本企業的眼光通常都比較長遠，日本模式側重企業的利益，它的主要目標是最大限度地占有市場份額和獲得盡量多的利潤。

3、德國模式：銀行服務實業

德國模式的主要特征是銀行和公司間關系密切，銀行以股東和放款人的雙重身份對公司實行監督。德國與日本同樣重視儲蓄，銀行在吸收居民存款和對企業放款中起關鍵作用，而股票、債券市場、社會集資方面的力量比較薄弱。

有一天，我們可能會驀然發現，我們已經與自己的蘋果、西門子、松下擦肩而過，而誕生中國的喬布斯與稻盛和夫，更將成為無稽之談。

在未來相當長的時間里，中國經濟要在全球競爭中抗擊風險、有所作為，必須依賴實業經濟的勃興。而在實業發展觸碰到“天花板”之時，企業家們已經不再那么缺錢了，中國幾十年來不斷“滾雪球”般被創造出來的“資本的原始積累”，需要找到一個新的出路。

但我們需要的不是投機，不是泡沫，而是“資”與“產”融合，是借助資本讓我們的實業更加強壯和穩固。不論如何，希望經年之后，我們再回頭來看這段歷史，不會是一次失敗的嘗試，或者是一場泡沫的發端，而是一段新的工業文明的開始。

逐利是資本的天性。資本總是流向那些利潤高的領域，如房地產、資本……但健康的金融業背后必須有強壯的實體經濟做后盾，否則就很容易產生泡沫。就實體經濟本身而言，金融是一種手段，而不是目的，實體融合資本才是最終的出路。你說呢？