2007年5月23日赴港上市的百麗國際至今接近 10 年，上市價為 6.2 元。受惠于中港兩地零售市場暢旺，百麗國際市值曾逾千億，為藍籌股之一。
但近年來，百麗業績欠佳，股價也一路走下坡路，目前的 444 億市值距離巔峰時期腰斬都不止。
據知情人士透露，昨日，鼎輝投資已經在與百麗國際(8, 0.00, 0.00%)的管理層一起研究潛在的收購交易。
曾經的百麗風光無限！
江湖上有一句話：只要有百貨商場的地方，就有百麗的身影！
只要走進百貨商場，幾乎超過一半的鞋類專柜都是百麗旗下的品牌，最終你會發現，選來選去其實你買的都是百麗的鞋子。在電子商務不盛行的年代，百麗憑借龐大的門面、店鋪占據量成為了當之無愧的“江湖老大”地位。
百麗公司成立于1992年，投資200萬港幣的小廠，歷時20余年，一度發展成市值超過千億港幣的上市公司！不可謂不強大！
“凡是有女人的地方，就有百麗！”這是曾經何時百麗國際首席執行官兼執行董事盛百椒曾經說過的豪言壯語。
現在，百麗怎么了？或者換一種說法：中國“鞋王們”怎么了？
要知道，百麗曾連續12年在中國女鞋銷售中居榜首�？墒墙陙沓斯蓛r下滑的聲音外就是頻繁的關店。
除了鞋類業務，百麗還代理運動、服飾品牌，包括一線運動品牌Nike及Adidas，二線運動品牌PUMA及Converse等，以及服裝品牌moussy、SLY及REPLAY等。
快速擴張，是天使也是魔鬼
實際上，百麗的衰退有跡可循。
近日，百麗國際發布2016業績盈利警告，預計2016年全年凈利潤有15-25%的跌幅。這是繼2015年凈利下跌38.4%后，連續第二個業績大幅下滑，也是集團上市十年來第一次連續業績下滑。
成也蕭何敗也蕭何。2010 年到 2012 年期間，百麗門店每年凈增量都在1500—2000家�？焖贁U張的門店將百麗推上了鞋王的巔峰。2013年，百麗的開店速度開始放緩，到了2014年，百麗的“瘋狂開店”戛然而止。百麗從此前平均不到兩天就開一家新店變成了平均不足兩天就關一家門店。
去年6-8月，百麗集團在內地關閉了276家門店，相當于平均每天關店3家，和達芙妮一樣，曾經的鞋王已到了不得不靠關店止損的地步。
歸根結底敗在設計跟不上消費者的品味
對于百麗的現狀，CEO 盛百椒在2016年度業績發布會上承認，業績下滑主要由于消費者對鞋品類需求出現很大改變，消費者開始重視性價比、便利及個性化，同時指出電商的出現對集團造成巨大威脅。
無論是百麗還是達芙妮，都面臨品牌老化都問題，創新能力、設計能力較弱。
以百麗為例，這幾年價格越賣越貴，甚至超過很多國外品牌的價格，質量和款式卻有所］退步。對于消費者來說，國外快時尚的興起，新興品牌的流行讓消費者有更多的選擇空間。
從設計上而言，還是傳統的老三樣，無新意，甚至來說顯得有點土。同樣價位的時尚女鞋品牌小 CK “Charles & Keith”對比之下設計新穎，流蘇、綁帶、尖頭、細跟，更受年輕消費者追捧。店面設計方面也是毫無新意。
除了品牌老化這一問題，中國女鞋無論百麗國際還是達芙妮都存在在電商平臺發力不足的問題。
早在2009年，百麗創建了自己的電商平臺“淘秀網”。2010年，淘秀網幾乎沒有任何廣告投入，但其銷售額卻做到了1000萬元。
2011年，百麗又成立了優購網，并將淘秀網的資源全面移植至優購網中，后來優購網經歷了高管先后離職、發展遠遠未達到百麗預期。
百麗的問題，其實不僅僅是中國鞋業面臨轉型的問題，也是中國傳統服飾企業不得不面對的思考，線上的運營思路與線下完全不一樣，如果品牌只是把電商作為一個渠道，未能與線下捆綁，那么也無法達到品牌推廣的效果。
百麗 CEO 盛百椒表示，如果不轉型，百麗就會死掉，轉型則面臨巨大風險。那么接手的鼎暉投資，能否讓百麗扭轉局面？
鼎暉的第一次助力，讓百麗成為一代鞋王
2004年，內地零售業向外資完全開放，百麗國際成立。接著，百麗國際終止了百麗的獨家分銷權力，步入自建零售網絡時代。
當時，要打這個局面，贏得這場商戰，關鍵在于，募集開店資金，整合原有分銷商體系。
在這種理念的指導下，2005年9月12日，百麗國際引入了摩根士丹利旗下的兩家基金公司(MSI、MSII)和鼎暉投資旗下的CDH。三方PE合計出資2366萬港元，認購了百麗國際9860股可贖回股。
資本的適時介入，令百麗國際握有了足夠的資金與底氣整合分銷商體系，同時也助其完善了集團內的股權結構。
接下來的15個月內，百麗在中國內地的零售店猛增1419家，并整合納入了運動服飾零售業務。2006年6月30日，百麗國際以8.31億元的代價，收購了Full best，獲得運動服飾業務經營權。
在資本的助拳及輪番的收編整合下，百麗國際的總資產從2005年的16億元人民幣激增至2006年的44.45億元。根據中國行業企業信息中心統計，以銷售收入計，百麗品牌的內地市場占有率于2006年達到8.2%，居女鞋首位。
2007年5月23日，百麗國際在港交所掛牌上市，市值高達670億港幣。
在招股之前，公司完成了一系列股權優化。其股權結構最終落定為，鄧耀及其家族直接、間接控股43%；百麗CEO盛百椒直接、間接控股約8.4%。2006年9月18日，鄧氏家族與盛百椒簽訂了一致行動協議，如此，雙方擁有了對百麗國際的絕對控制權。
隨上市后的資本推動，百麗加速跑馬圈地，收購一系列品牌，3.8億收購了斐樂，6億收購了妙麗，16億收購了江蘇森達，15億收購了香港上市公司美麗寶等。 在此基礎上，百麗加大其鞋業市場布局，擴充零售連鎖能力，牢牢控制百貨等銷售渠道。
在電子商務還未充分發展的年代，國內消費場景主要是百貨商場和街邊店，百麗憑借多品牌戰略和渠道控制，幾乎壟斷女鞋市場。在每一個百貨商場，不同品牌專柜的背后，很多都是百麗公司。
從2006年到2011年，百麗營收從53億漲到290億，凈利潤從9億增長到42億。其毛利率更是一路走高，一度高達62％，令諸多高科技企業家吃驚。這樣高的毛利率，源于百麗對中國鞋業零售終端的控盤。
當百麗把百貨商場零售柜臺牢牢占據之后，后來者就沒機會了。不僅鞋業領域的后來者沒機會，任何其它領域的后來者都沒機會。當它有了房地產獨特的稀缺性、控制力以后，它就有了定價權，它不僅能獲得高毛利率，還可以10年甚至長期控制這個平臺。
從這個角度看，百麗是個內房地產企業。麥當勞公司的利潤來源主要也是房地產，這兩個是相輔相成的。這也是我們在設計未來商業模式的時候要思考的地方。
我們的商業模式里面有沒有能夠把房地產當做一個支撐點的要素，而連鎖業的本質就是房地產，就是內房地產，百麗找到了這個支撐點。我們其它的產業領域能不能也找到這樣一個支撐點，這是百麗的成功給我們的啟發。
簡言之，通過資本運作擴大終端優勢，實現對零售終端的控盤，做成內房地產企業，就是百麗商業模式的核心，成就了百麗的非凡業績。
鼎暉二次入駐，能否讓百麗重獲新生？
客觀來說，百麗國際目前陷入的是老牌鞋企普遍的困境。在電商沖擊下，實體零售尤其是百貨商場的吸客能力急劇下降，國外鞋業品牌加速到華布局，百麗這樣的老牌鞋企面臨的競爭越來越激烈。
一方面，在百貨門店中投入的巨額成本，很難轉換成對等的銷售額。
另一方面，其原先的目標人群是20到40多歲的女性，定位過于寬泛，已經漸漸難以滿足追求個性和需求更細分的年輕客戶。在國外快時尚鞋企和國內電商定制等的夾擊下，百麗等老牌鞋企漸漸走向衰落。
盛百椒在去年的業績會上坦言，“目前公司缺少的是方向感和具體行動，如何通過改變來滿足消費者對性價比的要求，還沒有明確的想法。這是因為集團受到既得利益的束縛，任何轉變都可能帶來短期業績的影響和付出代價。公司自從上市后，持續增長是最主要目標，對于未來根本性的轉型不敢決策�！�
假如鼎暉投資果真二次入駐成功，會給百麗帶來什么不一樣的轉變呢？目前還不得知。但12年前的成功合作至少讓人對其未來抱有一絲期待。
整理自：風度先生周刊、正和島、第一財經日報、36氪等