事件：公司發布業績快報，2016年度營業收入為49.7億元，與上年同期相比增長18.5%，2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.1億元，與上年同期相比增長29.6%。

四季度傳統旺季疊加經銷商備庫存，產銷兩旺。四季度為公司出貨傳統旺季，歷來銷售占比較大。16年至今，原材料價格呈上行趨勢，公司產品于2017年一月份正式漲價，調價幅度為5%-8%，經銷商在四季度加大備貨力度。16年四季度實現營收約15億元，同比上漲36%，實現歸母凈利潤1.2億元，同比上漲90%，四季度的營收利潤大增帶動全年業績提升。

產品結構優化，提升盈利能力。2016年5月，公司攜手德國博世，共同投資設立合資公司廣東萬博電氣有限公司，在高端制造、技術研發等領域不斷深化，高端產品的推出將不斷優化公司產品結構，促進毛利率的提升。未來預計公司高端產品占比將進一步提升。

聯營子公司模式推動渠道下沉，深挖市場空間。公司對傳統渠道經營模式進行變革，采取聯營子公司的模式，在零售市場上不斷拓展、細化，進一步推進銷售渠道的下沉。截止目前，公司已成立13個聯營子公司，未來這一模式仍將不斷推廣，有利于公司渠道優化，管理優化。

積極完善拓展多元化渠道模式，提升公司市場競爭力。公司電商渠道采取自營模式，通過自主打造的電商平臺獲得定價上的自主權，提升毛利率。公司與恒大、綠地、富麗、中糧等客戶簽約建立長期的戰略合作關系，通過工程渠道不斷拓廣該業務，將為公司帶來新的業績增長點。

盈利預測與投資建議。基于四季度旺季疊加經銷商備庫存，四季度業績增幅超過預期，帶動全年業績提升，我們調整公司2016-2018年EPS至0.94元、1.13元和1.32元，預計公司歸母凈利潤未來三年將保持22%的復合增長率，給予公司2017年22倍估值，對應目標價24.86元，上調評級為“買入”。

風險提示：原材料價格或大幅波動，燃熱市場拓展的力度或不及預期，混合動力系統推廣不利風險。