（原標(biāo)題：資本翻炒“港交所第二大互聯(lián)網(wǎng)公司” 美圖如何拆解上億流量下的巨額虧損？）

華夏時(shí)報(bào)（公眾號(hào)：chinatimes）記者 張杰 北京報(bào)道

用坐過(guò)山車來(lái)形容美圖公司(1357.HK?)近期的股價(jià)似乎一點(diǎn)都不為過(guò)，在經(jīng)歷連續(xù)11日的持續(xù)上漲后，3月20日的80分鐘，卻讓股價(jià)快速回到了“解放前”。

3月20日，美圖股價(jià)迎來(lái)12連漲，最高點(diǎn)中午14點(diǎn)40分許達(dá)到23.05美元，之后突然迎來(lái)拐點(diǎn)，僅僅據(jù)收盤80分鐘大盤反轉(zhuǎn)大跌，直至收盤大跌11.22%。這也讓美圖由逼近千億港元市值跳水縮至600多億港元。

3月21日早盤,美圖高開后走勢(shì)震蕩,盤中一度漲逾7%,不過(guò)11時(shí)20分過(guò)后,美圖出現(xiàn)大幅殺跌,截至發(fā)稿,美圖報(bào)價(jià)14.20港元，跌幅超9%。

作為美顏垂直領(lǐng)域的龍頭公司，美圖也是港交所僅次于騰訊的第二大互聯(lián)網(wǎng)公司，到底是什么原因到底股價(jià)大起大落？

80分鐘市值縮水300億港元

正在美圖公司董事長(zhǎng)蔡文勝慶幸公司市值已經(jīng)超過(guò)安踏體育等福建企業(yè)的同時(shí)，沒想到美圖股價(jià)大跌也悄然而至。

3月20日，早盤美圖開漲，公司股價(jià)突破20港元，蔡文勝在朋友圈寫道“美圖股價(jià)20港元，公司市值達(dá)到845億港元，超過(guò)安踏體育，成為福建民營(yíng)企業(yè)市值最高公司。”

記者了解，這是美圖公司自上市以來(lái)首次出現(xiàn)連續(xù)11日持續(xù)暴漲的情況。資料顯示，3月3日，美圖股價(jià)開始上漲，自9.97港元起步，改變了一直橫盤震蕩的局面，其中上周五大漲20.97%。3月20日，美圖迎來(lái)12連漲，臨近午盤14:40左右，公司股價(jià)大漲28.06%高達(dá)23.05港元，流通市值最高975億港元，逼近1000億港元大關(guān)。

然而意外卻在14:40悄然發(fā)生。此后美圖突然高臺(tái)跳水。截至昨日收盤，美圖報(bào)15.98港元，下跌11.22%。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，美圖股價(jià)12個(gè)交易日最高漲幅超過(guò)131%，截至昨日收盤漲60%。3月20日全天振幅高達(dá)40%，流通總市值從975億港元縮水至675億港元。

根據(jù)此種情況，也讓剛剛上市的美圖的高層領(lǐng)導(dǎo)感到詫異。當(dāng)日，蔡文勝就在朋友圈發(fā)文稱“這就是香港股市，一天過(guò)山車。”

對(duì)于此種情況，3月21日，記者致電記者致電蔡文勝，不過(guò)，截至記者發(fā)稿時(shí)，并未收到關(guān)于蔡文勝的相關(guān)回應(yīng)。

不過(guò)，美圖負(fù)責(zé)人在接受《華夏時(shí)報(bào)（公眾號(hào)：chinatimes）》記者采訪時(shí)表示，美圖的核心價(jià)值是其超過(guò)11億的用戶，并不會(huì)因股價(jià)短期的波動(dòng)受任何影響。

其實(shí)，這并不是美圖首次因股價(jià)下跌成為焦點(diǎn)。根據(jù)資料顯示，去年12月，雖然美圖的業(yè)績(jī)是巨虧狀態(tài)，但仍能順利上市成為港交所僅次于騰訊的第二大互聯(lián)網(wǎng)公司。在隨后的3個(gè)多月時(shí)間里，美圖股價(jià)鮮有亮點(diǎn)，直到今年3月，9個(gè)交易日股價(jià)漲幅就將近80%。

“對(duì)于美圖股價(jià)的下跌，其實(shí)是并不是意外，一方面是近兩年熱錢的流入股市，因?yàn)楸容^熱的一些互聯(lián)網(wǎng)公司被推到風(fēng)口浪尖，成了資本運(yùn)作的試驗(yàn)田；而另一方面是公司的現(xiàn)狀和體量不能與現(xiàn)實(shí)公司的估價(jià)相匹配，最終不得不遭到熱錢的逃離。”有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者評(píng)論。

其實(shí)，這并不是美圖首次因股價(jià)下跌的事情而成為業(yè)界的焦點(diǎn)。根據(jù)資料顯示，去年12月，雖然美圖的業(yè)績(jī)是巨虧的狀態(tài)，但仍能順利成為港交所僅次于騰訊的第二大互聯(lián)網(wǎng)公司。

在2016年12月15日，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)美圖公司在香港聯(lián)合交易所主板正式掛牌交易，當(dāng)日股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)。在隨后的3個(gè)多月時(shí)間里，美圖股價(jià)鮮有亮點(diǎn)，直到今年3月，9個(gè)交易日股價(jià)漲幅就將近80%。

“對(duì)于美圖來(lái)說(shuō)，虧損一直是上市過(guò)程中難以回避的標(biāo)簽。”有人士對(duì)記者直言。

“其實(shí)在股價(jià)坐過(guò)山車的背后，其實(shí)是美圖公司的運(yùn)營(yíng)模式問題。”另有人士對(duì)記者直言，直到現(xiàn)在，美圖公司并沒有一個(gè)更好的盈利模式來(lái)持續(xù)支持公司未來(lái)發(fā)展。

據(jù)此前美圖官方的說(shuō)法，美圖最大的資源就是巨大的用戶量。這其中包括旗下APP，包括美圖秀秀、美拍、美顏相機(jī)、BeautyPlus、潮自拍和美妝相機(jī)，累加月活用戶約為4.56億，當(dāng)月產(chǎn)生照片約60億張。據(jù)美圖的推理，這其中約53.5%經(jīng)過(guò)美圖的多款軟件處理過(guò)。

正是這些海量的用戶，讓蔡文勝對(duì)美圖充滿信心，這也成為美圖秀秀的潛在盈利來(lái)源。關(guān)于盈利模式，美圖稱，其以利用免費(fèi)的創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)吸引用戶為目標(biāo)，當(dāng)達(dá)到可觀規(guī)模時(shí)采取多種變現(xiàn)策略。

2013年，美圖推出專為自拍設(shè)計(jì)的美圖手機(jī)，公司稱，這是“實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)的首個(gè)重大舉措”。雖然美圖有了變現(xiàn)的方式，但意外的是，業(yè)績(jī)下跌卻出現(xiàn)了快速下跌的情況。

根據(jù)美圖公開發(fā)售信息顯示，截至2013年、2014年及2015年12月31日以及2016年6月30日，美圖的累計(jì)虧損分別為人民幣8030萬(wàn)元、人民幣19億元、人民幣41億元及人民幣63億元。

根據(jù)2013年到2015年三個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度財(cái)報(bào)顯示，美圖的智能硬件銷售增長(zhǎng)卻出現(xiàn)大幅下滑，從2014年的760%下滑至2015年的56%。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析說(shuō)，美圖公司模式出了問題，雖然具備上億流量，但初期轉(zhuǎn)化率不高，需要保持產(chǎn)品對(duì)用戶的黏性，開發(fā)及打磨產(chǎn)品。

“雖然說(shuō)美圖秀秀更像美國(guó)Snapchat，但主要是snapchat有很強(qiáng)的的社交屬性，而美圖秀沒有，再加上國(guó)內(nèi)市場(chǎng)社交領(lǐng)域微信一家獨(dú)大，這無(wú)疑給美圖秀秀又加上一層發(fā)展壓力。”有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析說(shuō)。

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