【事件】3月15日，神州優(yōu)車發(fā)布2016年年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.45億元，同比增長(zhǎng)235.23%，營(yíng)業(yè)成本73.81億元，同比增長(zhǎng)55.45%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-35.80億元，歸屬于母公司股東的扣非凈利潤(rùn)-26.13億元。

人車生態(tài)圈全面延伸：專車方面，2016年專車服務(wù)收入50.58億，同比增長(zhǎng)190.45%，專車成本65.42億，同比增長(zhǎng)37.81%，隨著訂單量增長(zhǎng)公司運(yùn)營(yíng)效率明顯提高，減虧效果顯著。受益于服務(wù)和品牌優(yōu)勢(shì)以及優(yōu)駕平臺(tái)計(jì)劃的實(shí)施，京籍京牌、滬籍滬牌等各地新政細(xì)則頒布實(shí)施后公司訂單需求繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司及其“神州專車”業(yè)務(wù)已成為網(wǎng)約車新政的最大受益者。2017年1月26日，公司獲得全國(guó)首張網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車經(jīng)營(yíng)許可證，成為全國(guó)第一家獲準(zhǔn)開展網(wǎng)約車經(jīng)營(yíng)服務(wù)的平臺(tái)公司。買買車方面，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.87億，成本8.39億，初期投入特征明顯，報(bào)告期末神州買買車已覆蓋116個(gè)城市，門店數(shù)量達(dá)到116家。神州閃貸方面，2016年，神州車閃貸在全國(guó)各地城市陸續(xù)上線，報(bào)告期末神州車閃貸已覆蓋43個(gè)城市。

神州優(yōu)車以君同和投資作為持股平臺(tái)，對(duì)錢治亞、王培強(qiáng)、陳良蕓、李曉耕、張志剛等公司核心員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，共涉及公司股份28679706股，占比3.79%，按照戰(zhàn)略投資者入股價(jià)格作為公允價(jià)格共涉及股權(quán)支付9.85億，導(dǎo)致公司當(dāng)期管理費(fèi)用猛增。剔除股權(quán)支付影響，公司公司歸母凈利潤(rùn)為-26.13億元，較去年同期-37.23億大幅減虧。

資金充足保證公司業(yè)務(wù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展：根據(jù)年報(bào)，公司貨幣資金達(dá)到36.04億，以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)達(dá)4.17億，現(xiàn)金充足，在尚未扭虧的情況下可有力保證公司市場(chǎng)策略的實(shí)施。2017年2月28日公司完成募集資金46億元，并將全部用于神州買買車業(yè)務(wù)的發(fā)展，對(duì)于買買車業(yè)務(wù)迅速形成市場(chǎng)影響、擴(kuò)大規(guī)模具有重要作用。

【財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)及估值】根據(jù)2016年10月10日我司發(fā)布研報(bào)《神州優(yōu)車：打造高品質(zhì)人車生態(tài)圈》，我們預(yù)測(cè)2016年?duì)I收和利潤(rùn)分別為58.1億和-38.63億，公司營(yíng)收略好于預(yù)期、虧損少于預(yù)期。考慮到公司專車市場(chǎng)逐步扭虧、買買車迅速放量和閃貸業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，我們維持公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)，強(qiáng)烈推薦。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】專車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，買買車和閃貸業(yè)務(wù)的市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)。