私募基金二級市場，高收益的私募不少見，低回撤的私募也不少見，但同時保持高收益和低回撤的私募卻是少之又少。神州牧基金便是其中之一：

從5000萬元開啟私募之旅，最高管理規模達到120億元，并兩次成功穿越牛熊：2015 年6 月初成功逃頂，2016 年1月初回避熔斷，以過硬的專業能力躲避了3 次股災式下跌;旗下產品在3次股災式下跌期間，產品回撤控制極為優秀，2016年9月產品業績大部分創出歷史新高;掌門人 辛宇(專欄) 也成為2015年股災中最耀眼的私募明星之一，被媒體譽為“私募猛人”、“80后私募一哥”。憑借出色的風控與產品業績，神州牧基金得到越來越多客戶及合作方的認同。

近期，私募排排網春瑜會客廳邀請到了2015年度的私募冠軍――西藏神州牧基金管理有限公司執行董事、北京神州牧投資基金管理有限公司總經理方壽威，為我們講述神州牧基金五年艱辛曲折的歷程背后，有著怎樣精彩的故事。

從澤泉投資到神州牧基金

方壽威回憶，追溯到2011年，辛宇揣著5000萬資金，和另外2位小伙伴在廣州成立了一家袖珍型私募――澤泉投資;2014年，辛宇及其團隊覺得北京平臺非常重要，因此決定把總部設在北京。不巧的是當時北京澤泉已經被注冊了，因此改而注冊并成立了北京神州牧; 2015年在“杠杠牛市”最瘋狂的5000點巔峰，辛宇一聲令下全部清倉，成功逃頂;2016年4月，空倉蟄伏十個多月后，當滬指在3000點下方反復震蕩盤整之時，辛宇又一聲令下滿倉抄底。

自2012年發行第一支陽光私募產品，到2015年最高管理125億的市值，辛宇帶領的團隊先后經歷了艱苦的震蕩磨底階段、經歷了市場的狂歡、也經歷了慘痛的三次股災式下跌，公司在砥礪前行中不斷發展壯大，從最初的3個人發展到如今的40人，吸引了大批國內外經驗人士的加盟，更憑借著出色的風控與業績公司及產品得到越來越多客戶及合作方的認同。

談及與辛宇的淵源，方壽威表示，他和辛宇早在七八年前就已相識，作為他身邊比較熟悉的人，他對辛宇也算是非常了解。

“在中國私募行業，能夠活下去并走出來，非常地不容易，辛總是其中一個。辛宇給我的印象，首先我覺得他非常具有個人魅力，這一點可以說是天生的;第二點是辛宇非常專注，心無旁騖，可以說他幾乎沒有太多的個人愛好，最大的愛好就是跟人聊股票，尤其是跟高手聊股票;第三點是辛宇非常勤奮，可能很多朋友也知道，他幾乎每天都要把我們的3000多只股票過一遍，所以對市場的個股應該說是爛熟于胸。雖然辛宇是80后，但其實他做投資的時間很長，算是投資市場的老司機了，辛宇對投資真的是非常熱愛，而且也投入了很多精力。”

方壽威介紹，隨著公司發展，神州牧基金已逐步向規范化、科學化管理靠攏，為了塑造公司統一品牌，未來他們將著力打造神州牧基金這個品牌，而澤泉投資品牌則會慢慢淡化。

“神州牧這三個字還是很有意思的，因為神州就是代表中國，代表中華大地，實際上也契合我們后來發行的海外基金，因為它代表的是中國。牧就是管理，在古代有代表職位的意思，比如說荊州牧。所以從統一品牌管理的角度來講，我們還是定位在神州牧基金這個平臺上。”

樂觀謹慎看待2017

方壽威介紹，在2016年3月底之前，神州牧一只股票也沒有買，直到2016年4月份才開始建倉，而且根據一貫的風格，神州牧大概用了一個月左右時間就建到了八九成倉位以上。方壽威表示，從建倉時刻開始，他們就對市場給予了一個中長期的謹慎樂觀的判斷，到現在為止，仍然維持這個判斷。

“簡單來講，從2015年股災以來，國家出了很多政策，國家隊也掏了很多真金白銀，但是整個趨勢沒法去改變，出了利好反而市場是下跌的。2016年以來，我們看到很多所謂的‘黑天鵝’，很多的突發事件，但是我缺看到市場從2638點開始逐步在走穩、走強，重心也在逐步抬高。我覺得這就是市場的選擇，我們必須尊重市場的選擇。結合到現在的情況，無論是市場成交量的放大，包括創業板的反彈，總體來講還是在我們大致判斷的框架之中。2017年，我們整體的策略的觀點還是護墻深入、結構分化、主題機會擴散、指數運行、以時間換取空間的格局。”

對于具體看好哪個板塊，方壽威表示，神州牧不是那種頻繁交易的選手，所以在選擇大的投資方向上會結合大的政治風口。

“今年我們比較看好的是一個‘變革’的大主線，首先是國企改革，我們2016年建倉也主要集中在這個方向上。國企改革我們認為去年是個小年，但今年可能是一個大年，判斷理由在于，2017年落實企業改革的效率會更高，企業尤其是國有企業的上市平臺公司，無論是其控股股東注入新資產，或者是把股權轉讓給社會資本，都會改變現有的平臺公司的基本面，從而改變它的估值;第二個層面是供給側改革，其實去年我們也看到供給側改革的效果，周期性行業的價格復蘇非常明顯，而且今年我們還要注意一點，就是在大洋彼岸美國經濟可能會進一步復蘇，尤其新的政府上來以后，可能在減稅、換財政和抓基建這方面都會在需求端上改善上游周期品種的價格。所以我覺得這些都是可以關注的方向。另外還可以關注一些成長股，通過年報陸續出來以后，還是可以看到有些股票也會真正符合成長的概念，而不是一味簡單的忽悠。”

對于創業板，方壽威則表示，需要謹慎對待。

“總體來看，以上證指數為代表的個股估值是相對合理的，但是我們發現以創業板為代表的股票，很多是沒有跌透的，估值仍然是偏高的，所以實際上在2016年我們配置的倉位里面沒有創業板的股票。今年總理的政府工作報告對注冊制并沒有再去提及，包括劉主席在發布會上也明確提出，要有節奏、有管理地去做新股上市。做市場做投資最重要的是預期管理，有沒有預期我覺得是一個很大的差異。”

審慎決策，雷厲風行，獨立思考，應變求變

辛宇的投資風格可以用“快”、“準”、“狠”三個字用來形容，總是用相對保守的態度，等待確定的機會。“牛市拼命賺錢，熊市空倉休息”的名言也廣為流傳。但是，大部分投資者并沒有那份冷靜理性與殺伐決斷，這樣空倉賣出、滿倉買入的交易風格，客戶受得了嗎?

“今天借這個場合，我們也跟客戶做個溝通。用16個字可以概括我們的交易風格：審慎決策，雷厲風行，獨立思考，應變求變。審慎決策是從動態、全面、線性和非線性等多維度去看待市場，然后得出結論，也就是解決擇時的問題;雷厲風行是看準的事情我們會果斷出手;獨立思考應該好理解，但這是反人性的，要做到不容易;應變求變跟私募行業有點關系，私募行業容易出冠軍，但是私募冠軍往往隔一年或者一段時間就不行了，這里面的原因，我們也在思考。市場是在不斷變化的，但是基金經理容易陷于原有的經驗，尤其是所謂‘順利的經驗’，然后拿過往的經驗對未來進行刻舟求劍，這樣就容易導致業績的滑坡。這就是所謂的經驗主義。”

對于風險控制，方壽威也有獨到的見解。

“在風控上，我們在事前、事中、事后都有相應的風控手段。當然作為我們來講，我們強調的還是事先的風控。事先的風控主要考慮的就是擇時問題，我們認為，在這市場里面，你首先要活下來，要活得久你才能活得好，這需要做大概率的事情。所以行情在上漲的時候，絕大多數股票都在漲，只是漲多漲少，漲早漲晚而已，相反，下跌的時候則是反過來的，所以擇時是我們一定會去考慮的問題，擇時本身就是回避了很多風險。而事中和事后的風控則是相對被動的風控，或者說出了問題再去處理它。另外，我們的風控標準也不是簡單機械的一條線，我們認為好的股票如果跌下來，反而應該是加倉的機會，但是如果不好的股票，沒有達到我們預期的股票，即使它漲上去，我們也應該把它賣掉。這是我們對于風控的理解。”

方壽威表示，2017年，神州牧基金的整體定位是立足國內，試水海外，他們將在3月份發行新的海外產品。

“發行海外產品，首先要跟我們的國家的國運和世界格局的變化相聯系。改革開放以來，中國在經濟上實現了快速成長，但是我們認為，接下來的30年，中國在金融、科技、軍事、文化等方面會進一步走向世界，包括人民幣也在國際化，這是大勢所趨。第二個層面在于我們很多客戶本身就有海外資產配置的需求，相對于國內來講，海外市場也孕育著很多投資機會，可以相互的補充;再次，從個人情感上來講，辛宇一直懷有揚帆海外的夢想，他覺得作為華人，在金融投資行業還沒有一個領袖型的人，他愿意去做嘗試，雖然結果有待考證。”

尋找志同道合者，做私募的長跑冠軍

對于獲得2015年的私募冠軍的經驗分享，方壽威表示，投資市場起起伏伏，本身就是跟風險和不確定性打交道，即便是獲得年度冠軍，也是一個相對偶然的事件。對神州牧基金而言，他們追求的是在長跑中勝出，能夠持續地給客戶帶來絕對回報。

“作為私募而言，我們認為保住本金是第一位，要能夠控制風險，不讓客戶賠大錢;第二個是要有時間的積累，要經歷牛熊市，經歷大起大落、大漲大跌，才能看清市場規律，才會敬畏市場;第三個是要管理一定的規模，不同規模在操作策略各方面都會有很大的變化;最重要的是第四點，必須能夠可持續地給客戶帶來絕對回報。如果客戶和渠道慢慢地適應了我們的風格，我們大家就會走得更長。”

對于投資者，方壽威建議，要“做最好的自己，做擅長的事兒”。

“對投資者來講，我們希望大家有一種共識，能做一個志同道合者。只有認同才能長遠，我們希望是在長跑中勝出，而不是在短期內賺取很大的收益，我覺得這是非常不理性的。對于投資者來講，參與投資有可能是自己投，也可能委托機構去投，而我的建議是：做最好的自己，做擅長的事兒。投資市場是一個大眾市場，你不能從眾，一定要有自己獨立的判斷，選擇獨立思考，選擇自己合適的，這是做最好的自己;而有的人做實業做得很好，但是做股票市場結果反而虧錢，那還是交給專業的機構來做，這就是做自己擅長的事兒。”