[買入評級]瀘州老窖(000568)調研簡報

事件：近日我們調研了

，與公司高管進行了交流 關于1573 的產能：

目前通過技改和產品結構調整，可以把部分原來用于其它產品生產的老窖池產能置換出來。加上前幾年行業調整期儲存了一部分基酒。因此1573 產能仍有較大的提升空間。

關于庫存和動銷情況：

近期動銷情況正常。高端產品渠道和終端的庫存處正常水平，公司發貨節奏會滿足市場需求，同時合理調控。

公司認為傳統主銷區仍然需要加強營銷，通過將市場做專做透，仍有較大提升空間。新興市場要按規劃逐步培育。公司每年有市場開拓計劃。

關于近期白酒行業的形勢：

公司認為內本輪白酒市場的復蘇主要得益于收人增長帶來的消費升級，主要受益者是有品牌影響力，有質量保障的名酒企業，未來一段時間內中高檔次白酒有繼續平穩增長的可能，行業集中度會逐步提高，有品牌、管理、技術優勢的企業面臨更多的發展機會。

非公開發行仍在按程序進行，目前尚未有新的進展。

風險提示：州老窖的利潤主要來源于中高檔產品，中高檔酒消費受經濟環境影響較大，而且市場競爭激烈，對于其風險應予以充分關注。