華帝是一個市場份額領先、根基深厚的成功品牌，毛利率在07、08年原材料大幅上漲時還能逆勢提升；不過近兩年面臨著份額難以明顯提升的瓶頸。而華帝股份04年上市至09年初凈利潤率一直走下坡路，收入和份額同樣處于增長瓶頸；雖然客觀上有奧運營銷投入大卻遭遇金融危機的影響，但主要原因是：1）華帝和一級經銷商之間的“利益共同體”存在經銷商進取心不足的副作用；2）KA渠道投入導致銷售費用率持續攀升；3）實際控制人、管理層激勵不足。

　　不過，分析公司09年二季度以來的各項舉措（如啟動管理層薪酬激勵、在共贏基礎上刺激經銷商的進取心、收緊原本投入產出比不高的廣告宣傳費用等）及財務表現，我們認為公司經營重現上升勢頭已經確立，這些改善除了能將公司的利潤率帶向正常水平，更有望打破收入和份額的增長瓶頸，令增長的含金量更高。而且，華帝目前已在向整體廚房方向拓展。國內整體廚房市場規模逾千億，尚處于競爭不充分的大市場小品牌階段，華帝如能抓住目前的機遇就有望立足一個空間更大的市場，強化競爭力。

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