一、口子窖實控人股權

口子窖近期還遭遇了實控人的股權質押。6月25日口子窖發布的公告顯示，作為實控人之一的徐進日前將其持有的口子窖2000萬股口子窖股份質押給徽商銀行淮北濉溪支行，用途為借款擔保。由于徐進質押股票的時間僅晚于高盛宣布減持兩天，業內普遍認為其進行質押股權借款是為了購買高盛減持后的股權，以保持實控人地位。

另外，口子窖的另一實控人劉安省及其一致行動人之一朱成寅合計質押6109.7萬股，。加上徐進的2000萬股，口子窖實控人累計質押了8109.7萬股，占本公司總股本的13.52%。以昨日口子窖34.61元/股的收盤價計算，被質押的股票市值約為28.07億元。

光大證券的投資顧問李晶晶則對中國網財經記者稱：“股權質押雖然短期解決了資金需求問題，但存在的風險也不容小覷。一旦股價波動過大，口子窖質押的限售股權就會面臨處置的風險，銀行也會有損失的可能。”李晶晶還指出，口子窖將超過10%的股本進行質押，從另外一個角度說明公司內部資金運作相對緊張。口子窖一季報顯示，截至2016年3月31日，公司的經營性現金流凈額為-9440.78萬元。

二、質押股權價值如何計算判斷

對于上述股權價值減少的情形，應該明確股權價值如何計算，只有通過科學合理的計算，才能準確地判斷出質后與出質前相比，股權價值在是否減少。在實務中，股權的價值判斷有以下幾種方法：

（一）按照工商注冊登記時的出資額確定，也稱為“原值確認法”。這種方法通常適用于剛成立不久，或者資產規模未發生明顯變化，或者利潤率不高的目標公司。

（二）按照目標公司的凈資產數額確定，也稱“資產凈值確認法”，這種方法在股權轉讓中最常用，可以按照目標公司上一年度的資產負債表計算，容易操作。

（三）按照目標公司的凈利潤數額確定，這種方法在股權轉讓或者股權投資中也經常被使用，包括以協議簽署前1年、3年、5年甚至更長時間的凈利潤平均值乘以一定年限作為股權價值的計算。

（四）按照目標公司的盈利能力或者收益率確定，這種方法將股權價值與目標公司將來的盈利能力掛鉤，特別是在涉外投資中經常被使用，但是，盈利能力較難確定，通常由專業機構綜合各種影響盈利的因素予以評估。

（五）按照審計、評估機構作出的價格確定。該方法通過對目標公司會計賬目、財務報表、資產的清理核算，能夠較為準確地體現目標公司的資產和財產狀況，通常適用于雙方對股權價值無法協商一致，各自的估價差異較大的情況。

當然，上述每種方法都存在利弊，例如，出資額和目標公司凈資產額的方法便于計算和操作，但是反映的均是目標公司的歷史數值，與股權的實際價值存在較大差異，其次，出資與股權不能相互混淆，凈資產也不能反映目標公司的實際經營情況；審計、評估的方法較能體現公司的資產狀況，但是，目標公司的資產處于變化狀態，審計評估也不能體現目標公司的不良資產率、公司發展前景等對股權價值有重要影響的因素；盈利能力雖然反映公司的發展前景，但其數值反映的是評估機構的主觀觀點，不一定與目標公司的未來盈利相符。

因此，基于單一的標準確定股權價值都存在不足，應該根據股權和目標公司的實際情況，采用前述的一種或幾種計算方法，結合目標公司不良資產率、國家產業政策等因素確定股權價值，予以綜合判斷。