(1880.HK) 一個月內的第二次收購

百麗宣布建議收購中國休閑鞋履零售商龍昊，現金代價不超過人民幣7 億元。這是在一個月內的第二次收購，上次為8 月份收購巴洛克日本32%的股權。我們持中性偏正面的看法。盡管缺乏財務信息披露，由于其經營規模較小，我們預計最初幾年的凈利潤影響將微不足道。盡管如此，由于龍昊主要集中于高端男裝鞋履（以兩個自有品牌SKAP 和DRAGONSEA 經營），我們看到公司具增長潛力，是百麗目前沒有直接參與的市場（只有通過特許品牌如Clarks）。借助百麗的全國分銷渠道和專業知識，通過積極的網絡擴張和協同效應，我們認為這將加強百麗在中國鞋履市場的市場份額和盈利來源。重申「中性」評級，目標價10 港元（相當于FY14E 市盈率14.8 倍，繼續與同業看齊）。