神州優車控股CFO陳良蕓

　　新浪財經訊 由《中外管理》雜志社主辦的“第25屆中外管理官產學懇談會”于2016年12月3日-5日在北京召開，此次會議的主題為“2017扛與變”。神州優車控股CFO陳良蕓出席并發言。她表示，在掛牌企業，無論是一級市場還是二級市場外資機構都沒法參與，這塊從制度層面呼吁一下，新三板不成熟，還是參照A股，從QF渠道進來，都是非常成熟的路徑，三板股改確實做了很多努力，但是暫時還是不行，

　　先簡單介紹一下神州優車的業務，我們所作的業務四大板塊，首先是百分之百神州專車業務在里面，第二塊是香港上市的神州租車我們也是它的第一大股東，第三是我們今年開始的神州電商也在里面，還有第四大是神州買買買。現在全球整個出行行業非常熱鬧，國外有UBER，國內有滴滴，這個大趨勢大家不可避免，首先是汽車行業革命，從傳統汽車到能源車到未來無人駕駛，這只是說時間的問題。

　　互聯網到移動互聯網，所有一切改變消費模式。從原來汽車擁有持有模式到未來汽車共享會更盛行。另外從汽車生態圈更為迅速，大家認為傳統汽車廠商一定是寶馬、奔馳廠商，但是未來新一代無人汽車，是特斯拉還是Google，都有可能。我們以這個平臺作為我們自己的資本。消費者用所有需求都可以在我們神州優車平臺實現，從一個年輕人沒有車到有車，從租車到買車，當地人買不起車或者是搖號，他乘坐專車，租車，到后來汽車金融，都可以使用我們這個平臺實現。

　　在這里剛剛提到對于新三板企業對于投資者來說要能夠創造價值，我們最早是從做租車開始，2007年做到現在，其實租車是汽車切入后視場的程度，消費者端由于我的品牌好，服務好，我的網絡多，消費者這邊我有定價權。所以通過租車切入點把上游廠商和下游消費者聯系起來，現在我們做專車做電商都是依賴于消費者，這是有非常大的效應。

　　我本人加入神州優車之前是做十年投行，每天幫企業認證。對于我們神州優車來說，在去年年底之前我們都是紅籌公司，而且我們在香港已經有了一個香港上市公司，之所以放棄國外上市，選擇新三板，有兩個原因，首先回歸母國市場，這是我們中國人市場未來的趨勢，因為消費者變成投資者，這塊品牌效應宣傳市場還是非常顯著，在格外是香港市場還是美國市場，對神州租車來說沒有特別有利，比如說租車來算稅收3.9億，從2014年9月上市，稅后凈利潤4.9億，到去年13億，到今年，一步一步兌現以后，我們回過頭來看看它的估值，在香港市場只有10倍到12倍的估值水平，這樣一個估值水平顯然對我們企業不是特別滿意，美國市場有美國市場的問題，放到這兒暫時不說。

　　回到中國市場我們面臨幾個問題，首先拆完了架構到國內來，當時還有一個新興板，在座的大家都是股票市場老手，肯定都了解，我們沒有選擇。對于我們來說是正確的。從企業掛牌角度來說很重要的路徑，因為你如果未上市企業也可以沒問題，但是你整個價值體現就不是那么突出。另外一方面作為掛牌公司我們運作更規范，新三板來說有一些投資者沒有經歷過，但是我做投行出身，我特別深的體會新三板和A股一模一樣，要求你完全合規，所以作為掛牌企業，我們公司方面給投資者交代，可以非常放心財務上的要求。

　　新三板對于我們這樣的企業特別適合，因為它有一個容忍度，即便是暫時沒有盈利，還是可以先掛牌，我們專車這個業務還是處在戰略的虧損角度，但是我們未來曲線已經看得很清楚，我們在第四季度滿看能不能盈虧平衡，明年是我們實現大規模盈利的轉折點。這方面我們看新三板，包括制度性的還九對企業價值支撐能不能一步一步實現。因為我們之前聽到了新三板改革期望，之前新興板被取消之后，資本市場改革都集中在新三板市場，從整個企業報材料到網上信息披露，這點和國外相比沒有太大的差別。

　　另外一方面，從我們來說如果兩年之內新三板真的流動性起來我們留著也挺好，我們行業也算是龍頭企業，也是會有一定的地位，但是如果兩年以后新三板改革紅利各方面還是有所差別我們也會考慮選擇主板還是IPO。

　　總而言之神州優車不是第一次出現在資本市場，也肯定不是最后一次出現在資本市場，新三板掛牌以前已經做了60億左右人民幣，現在正在做新的投資者加盟的融資活動，也是不超過100億上限的授權，所以對我們來說體現了企業公允價值，另一方面企業價值也是實現的非常理想。

　　因為當時上的時候券商很難把我們做一個特清晰的定位，因為剛才我也講了技術很多，產品很多，而且是針對一個客戶把全產業鏈的事兒得做了，這樣造成真正能看清楚我們公司的投資人可能比較少，但是我們上來之后其實困惑也是這樣，跟投資人交流過程中我們很難同頻，因為從投資人角度來說他可能會幫我設計一個方向，要不然你被主板公司并購，要不然被產業基金介入，但是產業基金也好，主板公司也好，跟我們產業完全對接也是很難的，這跟我們的結構確實挺難對得上的，這是我們現在面臨的一個困惑吧。

　　其實我們覺得現在市場還是非常不足，我們覺得這個市場有點耐心，但是從企業角度我們要做的最根本就是要把公司做好，把你的價值體現出來，對我們來說流動性如果說在市場不足情況下盈利模式每個板塊是什么樣子，凈利潤，為什么？這個都是非常積極的，從我們租車到專車到電商到金融，其實都是一樣的，有機會也可以再詳細交流。

　　在這個基礎上其實現在有一個問題，企業要保持比較高的成長性，行業競爭非常激烈，這樣一個競爭激烈環境里面我們通過什么樣的商業模式，你是要創造價值，你如果沒有創造價值其實對投資者來說還是沒有吸引力，從我們角度來說我們所做的都是圍繞著汽車產業鏈來做。

　　大家知道第一大市場就是房子，第二大消費市場就是汽車，汽車領域遠遠沒有被開發出來，全中國汽車保有量是1.6億，但是其中有95%的車都是全款買的，這意味著機動車遠遠不能開發出來，為什么不能像美國一樣做汽車金融，這就是價值，我們采購端我有成本優勢，我可以跟廠商買，成本就會壓低，消費者端我可以有多樣化的產品設計出來，給消費者帶來價值，一方面降低消費者買車或者用車使用成本，另外一方面可以保證消費者使用的安全性和可靠性正是這樣一種商業模式，國外沒有，我們通過商業模式創新，把利潤做清楚，并且每個月把財務報表說清楚，這是我們企業做大做強長期保持高增長的自身競爭力。

　　在掛牌企業，無論是一級市場還是二級市場外資機構都沒法參與，這塊從制度層面也是呼吁一下，新三板不成熟，還是參照A股，從QF渠道進來都是非常成熟的路徑，三板股改確實做了很多努力，但是暫時還是不行，因為我們神州租車香港上市，所以對神州優車都是被攔在境外，確實挺遺憾的。對于投資者可以設定鎖定期，你可能是一年或者兩年，可以設定預期，此外A股對于外國創業者有10%的要求，我覺得可以降低一些。對于交易市場和混合交易市場的退出都有一個很好的鋪墊。

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