投資要點(diǎn)：

公司12 月23 日公告，全資子公司明匠智能于近期與五家公司簽訂購(gòu)銷合同，合同金額總計(jì)為人民幣1.43 億元（含稅）。

訂單落地，家電生產(chǎn)自動(dòng)化領(lǐng)域積極推進(jìn)。明匠智能分別與廣東美的制冷設(shè)備有限公司、廣東美的廚房電器制造有限公司、杭州西子石川島停車設(shè)備有限公司、泰富重工制造有限公司、TT CORPORATION COMPANY LIMITED（泰國(guó)）等五家公司簽訂購(gòu)銷合同。其中，美的與TT（泰國(guó)）均為亞洲知名的家電生產(chǎn)廠商，此次簽訂的合同總金額分別為3120 萬(wàn)元和 9186 萬(wàn)元，顯著超過(guò)與其他廠商簽訂的合同金額。明匠智能在家電生產(chǎn)自動(dòng)化領(lǐng)域的積極推進(jìn)已經(jīng)獲得了市場(chǎng)認(rèn)可，未來(lái)隨著與家電行業(yè)巨頭合作的不斷深入，公司有望繼續(xù)斬獲更多訂單。

2015 年是智慧工廠元年，家電行業(yè)市場(chǎng)空間以千億計(jì)。 2015 年是智慧工廠元年，家電集團(tuán)們正在上各類主要基地智慧工廠的首臺(tái)套。以美的為例，美的中國(guó)6 個(gè)生產(chǎn)基地，僅空調(diào)就要在自動(dòng)化方面投入50 億元。美的還有其他家用電器，絕大部分招標(biāo)都是首標(biāo)。中國(guó)家電數(shù)家巨頭，十幾類產(chǎn)品，細(xì)分品種更多，市場(chǎng)空間以千億計(jì)。2016 年，家電行業(yè)生產(chǎn)自動(dòng)化和智能化的改造還會(huì)繼續(xù)推進(jìn)。明匠智能與美的、海爾、格力的合作正在穩(wěn)步向前，公司有望在家電行業(yè)的拓展中獲得更多機(jī)會(huì)的應(yīng)用。

明匠智能與索菲亞通過(guò)合資方式鎖定目標(biāo)市場(chǎng)，工業(yè)4.0 拓展啟動(dòng)新模式。11 月18 日，明匠智能與索菲亞共同投資成立一家合資公司。明匠智能同意合資公司無(wú)償使用其在簽訂本合同前已經(jīng)取得的與合資公司經(jīng)營(yíng)范圍相關(guān)業(yè)務(wù)相關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。我們認(rèn)為這代表明匠智能已經(jīng)開(kāi)始嘗試通過(guò)與目標(biāo)客戶合資鎖定特定市場(chǎng)。通過(guò)與索菲亞的合資，有利于明匠智能與下游客戶建立長(zhǎng)期穩(wěn)固的合作關(guān)系，幫助明匠智能確立在相關(guān)領(lǐng)域的壁壘優(yōu)勢(shì)，有望快速并長(zhǎng)期占領(lǐng)部分領(lǐng)域的智慧工廠改造及新建業(yè)務(wù)。合資模式同樣可以拓展到公司與其他行業(yè)客戶的合作中，幫助明匠智能確立領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，鞏固現(xiàn)有市場(chǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)公司15-17 年將實(shí)現(xiàn)收入20.05、30.88、37 億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)3.06、4.81、5.66 億元，攤薄后EPS 分別為0.39、0.61、0.71 元。給予黃河旋風(fēng)總市值200-240 億元，總股本按79240 萬(wàn)股計(jì)算（包含此次收購(gòu)明匠智能+募投項(xiàng)目增發(fā)的9691 萬(wàn)股），未來(lái)6 個(gè)月合理價(jià)值區(qū)間為25.24-30.29 元，維持買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度或低于預(yù)期。