尚品宅配的經營模式以及核心競爭力:

經營策略:通過線上線下不同維度吸引客戶到店,觸發服務,再結合消費者需求提供商品,最終實現用戶到客戶的轉化。

核心競爭力:吸引客戶方面,擁有流量優勢、能快速落地的線下商超模式以及成熟線上新居網運營模式;轉化需求方面,軟件起家對服務理解深、全屋定制卡位成功、虛擬制造能力強、云設計積累和大數據分析具有優勢。

一、軟件出身和設計基因(1994年-2004年):強大的軟件設計能力、順應互聯網趨勢奠定全屋、O2O模式基礎;

二、轉戰定制家具(2004年-2009年):進入家具行業,由櫥柜衣柜延伸至全屋定制,實現工業化信息化結合;

三、渠道轉型和品類拓展(2010年-至今) :向購物中心搬家,創新C店,重視加盟,推動線上引流,配套品與518套餐拓展;

四、步入整裝時代(2017年開始):整裝云引領全屋定制格局,盡早搶占流量入口,賦能家裝企業;

對尚品宅配的質疑以及解答:

加盟渠道不斷發展改善凈利率較低的問題;雙品牌戰略發揮競爭優勢,打破單品牌發展上限;公司軟件的核心優勢在于虛擬制造;商超開店看重客流和潛在市場,收入天花板更高;競爭壁壘在于商超門店資源和經驗優勢、O2O線上引流優勢、銷售型設計師轉單優勢、整裝云前端優勢。

盈利預測:看好公司成長動力接續,短期櫥衣柜增長穩定、配套品增速回升,中期門店快速拓展、長期整裝云引領全屋定制格局。預計2018-2020年公司營業收入為74.1、97.2、124億元,歸母凈利潤為5.5、7.7、10.4億元,當前股價對應2018年39.7xPE,維持公司買入評級。

風險提示:房地產銷量大幅下滑影響進店客流;渠道拓展低于預期;原材料價格超預期上漲,產能釋放進度不達預期;整裝云業務拓展進度慢于預期。