在停牌近5個月之后，天科股份(600378,股吧)（600738.SH）披露了重組預(yù)案，并于2018年3月27日公告上海證券交易所問詢回復(fù)后完成復(fù)牌。天科股份此次大手筆收購的大股東中國昊華旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，具體包括13家公司股權(quán)，其中11家屬科技型化工企業(yè)、10家涉及化工軍品業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋氟化工、聚氨酯功能材料、電子化學(xué)品、特種涂料以及橡膠制品等精細化工領(lǐng)域。此次重組在落實國有資產(chǎn)深化改革的同時，將助力打造A股市場上的“科技+軍工”雙概念化工旗艦企業(yè)，上市公司業(yè)績有望大幅增厚。
科技型化工企業(yè)，科研底蘊雄厚
此次重組標(biāo)的資產(chǎn)中多個科技型化工企業(yè)，前身可追溯至原化學(xué)工業(yè)部或燃料化學(xué)工業(yè)部直屬的科研院所，其通過以科研優(yōu)勢帶動產(chǎn)業(yè)化、利用產(chǎn)業(yè)化效益促進科研的模式，推動了化工領(lǐng)域技術(shù)的不斷革新。
其中，晨光院從事有機氟開發(fā)和生產(chǎn)已達五十多年，科研能力領(lǐng)先地位突出，為神舟飛船、嫦娥探月工程等國家重大項目做出了突出貢獻，先后被認定為“國家高新技術(shù)企業(yè)”、“全國知識產(chǎn)權(quán)示范單位”。
黎明院伴隨著“兩彈一星”戰(zhàn)略工程的需求誕生，研制的高性能二甲肼推進劑成功用于我國第一顆人造地球衛(wèi)星的發(fā)射，并且，其研制出我國第一代先進固體推進劑關(guān)鍵原材料，為我國國防和航天事業(yè)做出了貢獻；黎明院是國內(nèi)首家研發(fā)六氟化硫生產(chǎn)工藝的企業(yè)，是六氟化硫國家標(biāo)準(zhǔn)主編單位。
經(jīng)過五十余年的研究開發(fā)，海化院成為國內(nèi)僅有的具有整船料配套能力的科技型企業(yè)。�；罕灰劳薪ㄓ袃蓚�國家級重點實驗室及工程研究中心，屬國家級創(chuàng)新型企業(yè)。
化工軍品配套業(yè)務(wù)，助力實現(xiàn)進口替代
13家標(biāo)的公司中有10家涉及軍品業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括氟硅產(chǎn)品、化學(xué)推進劑及原材料、特種橡膠及制品、特種氣體、特種涂料、航空有機玻璃等，廣泛應(yīng)用于航空航天、兵器裝備、軍工防化、船舶、電子和核工業(yè)等國防軍工領(lǐng)域。
涉軍企業(yè)中曙光院、錦西院、沈陽院等多家標(biāo)的資產(chǎn)軍品銷售收入占比達80%以上，且軍品業(yè)務(wù)的毛利率平均在40%以上，其在軍品領(lǐng)域較強的科研及生產(chǎn)能力、領(lǐng)先的技術(shù)水平及生產(chǎn)工藝將促進上市公司形成軍民品布局合理、協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
其中，曙光院是我國軍用航空輪胎的重要生產(chǎn)基地，擔(dān)負著我國重點飛機輪胎研發(fā)和批量供貨任務(wù)，其自主開發(fā)的航空子午線輪胎技術(shù)成功打破了國外的技術(shù)封鎖和壟斷。
在航空有機玻璃領(lǐng)域，錦西院是國內(nèi)唯一的研制和生產(chǎn)企業(yè)，在滿足軍品配套的同時，正逐步實現(xiàn)進口替代。
沈陽院以“多品種、小批量、定制化”的模式提供航空、航天配套橡膠制品，其中，固定翼飛機橡膠軟油箱、旋翼機橡膠軟油箱，已應(yīng)用于國內(nèi)現(xiàn)役和在研的多種型號飛機。
中美貿(mào)易戰(zhàn)將長期利好軍工國產(chǎn)化替代，促進我國在軍工領(lǐng)域持續(xù)加強扶持和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新改革的力度。2018年3月財政部《關(guān)于2017年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2018年中央和地方預(yù)算草案的報告》指出，2018年國防支出預(yù)算11,069.51億元，增長8.1%，為軍工企業(yè)未來發(fā)展提供了保障。
化工細分領(lǐng)域內(nèi)的“獨角獸”
多家標(biāo)的公司憑借研發(fā)基礎(chǔ)、技術(shù)積累，以“多品種、小批量、定制化”業(yè)務(wù)模式在包括航空、航天、軌道交通、半導(dǎo)體在內(nèi)的多個應(yīng)用領(lǐng)域內(nèi)具有顯著競爭優(yōu)勢，占據(jù)了領(lǐng)先的市場份額。
其中，黎明院憑借其研發(fā)優(yōu)勢，通過與DIG合資成立黎明大成以開展三氟化氮項目，實現(xiàn)了將自身于含氟氣體材料方面的技術(shù)優(yōu)勢與國際頂級氣體供應(yīng)商的成熟銷售渠道相結(jié)合，在電子級六氟化硫國內(nèi)市場的占有率約為70%。此外，黎明院作為國內(nèi)蒽醌法制過氧化氫技術(shù)的創(chuàng)始企業(yè)，在過氧化氫及配套原材料領(lǐng)域內(nèi)的國內(nèi)市場占有率約為60%。
西北院作為國內(nèi)最有影響力的航空密封型材產(chǎn)品供應(yīng)商之一，承擔(dān)了C919、ARJ21等飛機密封型材的配套任務(wù)。西北院的工程橡膠產(chǎn)品亦成功應(yīng)用于上海地鐵、北京地鐵、武漢越江隧道、上海黃浦江隧道等項目。在飛機用航空橡膠密封型材領(lǐng)域，西北院占據(jù)約國內(nèi)一半的市場份額。
錦西院是國內(nèi)唯一研制航空有機玻璃的企業(yè)，屬于“國家重點支持的高新技術(shù)領(lǐng)域”，在國內(nèi)供應(yīng)商中市場占有率為100%。在聚硫橡膠生產(chǎn)領(lǐng)域，錦西院亦為國內(nèi)主要生產(chǎn)商。
在軍用航空輪胎及軍用防護制品領(lǐng)域，曙光院國內(nèi)市場占有率排名第一。株洲院自有產(chǎn)品“華一”牌探空氣球在國內(nèi)市場占有率約為80%，亦為國內(nèi)第一名。
原有主業(yè)態(tài)勢向好，重組大幅增厚上市公司業(yè)績
天科股份原有主業(yè)，如基于變壓吸附等技術(shù)的化工領(lǐng)域工程項目、催化劑業(yè)務(wù)等，受益于2017年石油和化學(xué)工業(yè)行業(yè)態(tài)勢向好的影響，尤其是隨著去產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、調(diào)整，我國甲醇產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩局面明顯好轉(zhuǎn)，正逐步向“供應(yīng)緊平衡”態(tài)勢轉(zhuǎn)變，2017年甲醇量價齊增，業(yè)績有所改善。
標(biāo)的資產(chǎn)2017年1-9月未經(jīng)審計收入總計約264,270.91萬元，凈利潤總計約25,620.34萬元�；�2017年1-9月標(biāo)的資產(chǎn)歸屬于母公司的凈利潤年化數(shù)據(jù)，收購資產(chǎn)對應(yīng)市盈率水平約為20.63倍，交易完成后，不考慮募集配套資金，上市公司每股收益將從0.20元/股增至超過0.40元/股，此次重組有利于提高上市公司盈利能力。同時，根據(jù)業(yè)績承諾事項及券商研究報告顯示，標(biāo)的資產(chǎn)氟化工、含氟氣體材料、特種橡膠制品等主營業(yè)務(wù)仍將保持穩(wěn)步增長。
并且，上市公司已具備較強的化工工程咨詢、設(shè)計及總承包業(yè)務(wù)能力，通過此次收購化工細分領(lǐng)域研發(fā)優(yōu)勢出眾的企業(yè)，將現(xiàn)有工程相關(guān)業(yè)務(wù)能力與標(biāo)的資產(chǎn)化工技術(shù)相結(jié)合，形成經(jīng)營性協(xié)同效應(yīng)，資源經(jīng)濟效益將得到放大。