[推薦評級]三壘股份(002621)首次覆蓋報告：戰略轉型布局教育產業 擬收購美吉姆開啟早教業務

戰略轉型教育業務，盈利有望全面提升：

公司傳統主業為工業機械制造，由于宏觀環境以及行業原因，公司2015年和2016 年業績持續下滑。2017 年2 月公司收購楷德教育，開啟轉型教育產業的序幕，布局國際教育產業。同時，公司擬收購美國知名早教品牌“美吉姆”在中國區業務，切入早教產業。

國際教育和早教屬于朝陽產業，且目前正處于快速發展階段，公司通過教育業務的布局，2017 年盈利明顯改善，隨著公司在教育業務的擴張，未來公司盈利有望持續高增長。

擬收購“美吉姆”，中國早教龍頭呼之欲出：

中國早教市場正處于快速發展階段，2012—2017 年早教市場規模復合增速達到21%，行業呈現高度景氣。“美吉姆”是全球知名早教品牌，在中國的早教市場已經確立領先優勢，從規模和品牌角度均處于行業前列。收購美吉姆后，公司有望迅速在早教行業確立領先的地位。

加大教育業務投入力度，持續推進外延并購：

公司計劃充分利用自身

，在發揮楷德教育既有業務優勢、充分釋放利潤的基礎上，逐步加大資本資源向教育產業傾斜的力度，著力提高教育產業在公司營收和利潤比重。公司未來將繼續關注優質教育標的，尤其是早幼教板塊，繼續推進外延式并購，加快打造協同性強的低齡教育產業生態體系。

教育業務潛力巨大，首次覆蓋給予“推薦”評級：

我們預計公司2018-2020 年凈利潤分別為0.39、0.47、0.56 億元，對應EPS 分別為0.12、0.14 和0.17 元。當前股價對應2018-2020 年分別為146、121 和102 倍。公司正在積極運作收購美吉姆，且積極尋求早教板塊的外延并購，教育業務增長潛力巨大，首次覆蓋給予“推薦”評級。

風險提示：收購美吉姆失敗，教育板塊協同性不達預期