\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0一、事件概述。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A05月22日,公司發布公開發行A股可轉債預案,此次發行可轉債募集資金總額為不超過18億元,扣除發行費用后將用于清遠生產基地(二期)建設項目、無錫生產基地(二期)建設項目、成都歐派智能家居建設項目。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0二、分析與判斷。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0可轉債加碼產能,物流效率有望提升。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0本次可轉債募集資金繼續用于擴建產能,清遠生產基地(二期)將新建櫥柜、衣柜生產線,承接廣州生產基地部分產能;無錫生產基地(二期)將配備衣柜、木門生產線,成都基地將新建智能家居生產線。上述基地將與廣州、天津基地形成全國產能布局,物流效率有望進一步提升。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0歐派衣柜保持高增速,未來歐鉑麗有望發力。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0歐派衣柜方面,一季度衣柜依舊保持高增速,同比增長54%。18年將繼續加快店面布局速度,歐派衣柜已成為公司重要增長動力。此外,公司積極推進歐鉑麗廚衣一體化,一季度歐鉑麗實現收入7262.93萬元,同比增長41%。目前80%-90%的歐鉑麗經銷商均已盈利,未來成長可期。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0加強信息化建設,提升經營效率。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0公司持續推進信息化建設,通過C2M數字化平臺聯通消費者和工廠,一方面可優化用戶體驗,實現一鍵設計、一鍵報價、一鍵下單。另一方面,信息化平臺將助力標準化基地建設,生產效率有望進一步提升。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0三、盈利預測與投資建議。

\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0公司是定制家具行業的領軍企業,我們看好大家居對全品類的整合和歐鉑麗業務在中低端市場的未來發展,預計公司2018、2019、2020年能夠實現基本每股收益4.02、5.21、6.56元,對應2018、2019、2020年PE分別為37X、29X、23X。維持公司“強烈推薦”評級。