港股珠寶股如何選？君不見周大福（01929）店員已忙到“虛脫”

上周末，聽到從香港購物回來的朋友吐槽，周末去香港的人實在太多，以至于挑選完護膚品之后排了40多分鐘隊才結(jié)完賬。另一個朋友則稱其去周大福（01929）珠寶某門店選購婚禮用的珠寶時，因店員太忙無暇接待，只得去其他門店選購，但因在其他門店沒有挑選到心儀的款式，只得返回周大福繼續(xù)等候。

回想2017年初，還能看到香港零售銷貨價值連續(xù)XX個月下滑的數(shù)據(jù)。彼時的港股珠寶顧龍頭周大福股價也還在“山谷”中掙扎。一年時間過去香港零售業(yè)儼然恢復了欣欣向榮的景象，周大福的股價也早已脫離谷底，其原因不得不提港元匯率對香港零售業(yè)起到關鍵作用。

人民幣走強提振香港零售業(yè)

智通財經(jīng)APP觀察到，2014年上半年開始，港元對人民幣匯率逐漸回升，開啟長達三年的上升周期。2017年，人民幣在中國宏觀經(jīng)濟基本面穩(wěn)中向好、對外貿(mào)易順差、美元走弱、以及政策組合收效，人民幣貶值預期逆轉(zhuǎn)等多重因素影響下，開始走強。港元對人民幣匯率從2017年初的0.8975快速下行至0.8附近，走出倒V型走勢。

港元兌人民幣匯率走軟令訪港游客數(shù)量升溫，根據(jù)香港政府統(tǒng)計處公布的數(shù)據(jù)，2017年訪港旅客達到5847.2萬人次，2017年全年，香港零售業(yè)總銷貨價值的臨時估計為4461億港元，同比增長2.2%。

香港特區(qū)政府入境處公布的數(shù)字顯示，從2018年2月15日(大年三十)至2月19日(初四)，香港入境訪客的總?cè)藬?shù)為195.8萬人次，其中內(nèi)地訪客達到了71.5萬人次。對比2017年同期，香港接待內(nèi)地訪客的人次為61.9萬，2018年的增幅高達15.5%，增幅是2017年的4.3倍。

通過以上數(shù)據(jù)可以知道，赴港旅游人數(shù)再度回暖，由此可望帶來資本市場對香港零售行業(yè)新一輪投資熱潮。但要注意的是，內(nèi)地消費者尤其是深圳的消費者早已經(jīng)過了“醬油都要去香港買”的年代，如今消費者去香港購物，更加理性更加具有目的性。那么，投資者投資香港的消費股到底該買什么呢？在智通財經(jīng)APP看來，珠寶首飾股應當是值得關注的重點標的。

珠寶業(yè)長期成長邏輯有望延續(xù)

短期來看，香港特區(qū)政府統(tǒng)計發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年1至2月，香港零售業(yè)總銷貨價值的臨時估計比2017年同期增長15.7%。其中，珠寶首飾、鐘表及名貴禮物的銷貨價值同比增長最大為21.0%，其次為服裝增長19.5%，藥物及化妝品增長17.4%。表明短期內(nèi)消費者對珠寶首飾的需求呈現(xiàn)快速增長。其實，從大的邏輯來看，珠寶業(yè)需求端支撐其長期增長的邏輯有望得到延續(xù)。

1.中國消費者購買力有了質(zhì)的提升。

數(shù)據(jù)顯示，我國總?cè)丝跀?shù)從2000年的12.67億人上升至2016年的13.83億人，凈增長1.15億。其中，城鎮(zhèn)人口占比在這16年當中提升21%至57.3%，數(shù)量上增長約3.4億人。

隨著中國城市化進程提速，居民消費能力也在不斷提升。

據(jù)研究報告顯示，2012年有54%的中國城鎮(zhèn)家庭屬于“普通中產(chǎn)”階級(家庭年收入6萬至10.7萬元人民幣)，到2020年預計將有54%的城鎮(zhèn)家庭進入到“上中產(chǎn)”行列(年收入10.7萬元至 22.7萬元人民幣)，屆時城鎮(zhèn)人口的76%將屬于“中產(chǎn)階級”(年收入6萬至22.7萬元人民幣)。這個數(shù)字在 2000 年的時候尚且只有4%。消費能力是高檔可選消費品銷量最根本保證。

2.\u00A0珠寶零售規(guī)模高復合增長，黃金消費持續(xù)回暖。

根據(jù)中珠寶玉石首飾行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2016年我國珠寶首飾零售規(guī)模超過5000億元人民幣，2011-2016年復合增速約為13%; 2017年規(guī)模達5500億元，增長穩(wěn)中有進，預計2018年將達5800億元。

在珠寶首飾中，黃金首飾是我國珠寶首飾零售市場的主要消費品類，占比約為55%。根據(jù)中國黃金協(xié)會統(tǒng)計，2007-2017年我國黃金實際消費量從327.6噸增長到1089.07 噸，年均復合增長率為12.76%; 2017年全國黃金實際消費量1089.07噸，同比2016年增長11.66%，其中黃金首飾696.50噸，占比63.40%，比增長10 35%，繼續(xù)保持增長起勢。目前中國已經(jīng)連續(xù)五年成為世界第一大黃金消費市場，同時還是全球第一大鉑金消費市場，第二大鉆石消費市場，以及最大的翡翠、寶石消費市場。

3.\u00A0珠寶首飾剛需依然強勁。

智通財經(jīng)APP了解到，目前前我國珠寶消費以傳統(tǒng)結(jié)婚、慶典消費為主，按照IBIS World統(tǒng)計，婚慶在我國珠寶消費中占比達到46%，是珠寶行業(yè)最大市場。我國結(jié)婚登記數(shù)自2008 年以來一直保持1000 萬對以上，預計未來2017-2021年均復合增長率約為1.91%，2021年結(jié)婚登記人數(shù)將達到1278萬對。

值得一提的是，隨著新生代消費群體(80后、90后)進入結(jié)婚高峰期，這類消費者經(jīng)成為珠寶首飾市場增長的最大動力。貝恩咨詢發(fā)布的《2017年中國奢侈品市場研究》報告表明，2017年內(nèi)地奢侈品市場增速超過國外市場，達到20%;新的消費者，尤其是千禧一代(出生在1983-1997年的人)，成為市場增長的主要動力。

行業(yè)成長邏輯已經(jīng)知曉一二，接下來就是選取標的的問題。港股珠寶鐘表板塊上市企業(yè)雖然有數(shù)十個標的，但真正有市場影響力的主要有三家周大福、六福集團以及周生生（00116）。

通過下表可以看到，目前其中，周大福的市值有近1000億港元市，是港股珠寶股絕對龍頭。

不僅如此，公司業(yè)績門店規(guī)模，業(yè)績成長性盈利能力在行業(yè)內(nèi)也屬于上乘水準。

周大福公布的2017/2018財年第四季度營運數(shù)據(jù)顯示，公司于中國內(nèi)地，零售值同比增長13%，同店銷售同比增長7%，同店銷量同比增長3%;于香港及澳門，零售值同比增長11%，同店銷售同比增長17%，同店銷量同比增長13%，截至2018年3月31日，公司零售點個數(shù)增長至2585間。行業(yè)龍頭，良好的盈利能力及成長性是市場給予其較高估值的根本原因。

六福集團的優(yōu)勢則在于成長性和盈利能力，根據(jù)上表，六福集團在2017/2018財年中期實現(xiàn)營收62.83億元，同比增長17.10%，同店銷售增長11.2%是三家企業(yè)增長最好的，同時公司8.3%的凈利率也說明公司具有較好的盈利能力。

截至2018年3月31日止年度第四季度，六福零售業(yè)務的同店銷售仍取得16%的良好升幅，黃金產(chǎn)品及珠寶首飾產(chǎn)品的整體同店銷售增長分別16%及18%。此外，公司在世界各地合共設有的零售點也增加至1631間。

2018年2月初以來，六福股價已經(jīng)累計上漲30%，表明市場對六福成長性的認可。

最后是周生生，綜合來看2017年周生生的營收增速，同店銷售增長情況以及盈利水平均包括開店數(shù)量均不及上述兩家公司，不過周生生最大的優(yōu)勢在于估值。截至4月23日，公司市盈率僅為13.1倍，市凈率1.14倍，明顯低于周大福和六福集團。

至此，如何選擇港股珠寶股已經(jīng)有了初步答案，如果你偏好選擇行業(yè)龍頭，周大福是不二之選，如果你更加注重公司成長性，相信六福集團可以如你法眼，若你更側(cè)重公司估值，周生生則可以成為你的囊中之物。