1. 本周推薦及主要觀點 2.\u00A0調研紀要：索菲亞、美克家居、德爾未來 3. 輕工行業滬港通/深港通持股比例變化 4. 輕工行業本周市場表現 5. 2017年報&2018年一季報時間表 6.\u00A0輕工行業近期解禁明細表 7.\u00A0輕工行業股價安全邊際表更新 8.\u00A0輕工行業第一大股東股權質押情況更新 9. 重點公司盈利預測更新 10. 近期報告

【本周推薦與主要觀點】 請關注我們上周發布的輕工造紙行業一季報前瞻（見附件），子行業主要觀點更新：

家居：地產紅利消失后，我們認為核心需要關注競爭格局的變化：客流量爭奪壓力變大，進入真正比拼綜合競爭優勢的階段，龍頭公司匯聚各方面頭部資源優勢（包括渠道賣場和大型地產商的份額；大企業在信息化能力、柔性化生產和供應鏈組織方面也更具備平臺及整合優勢的能力），逆勢中份額提升將加速，未來家居行業的整合進程將大大加快。

本周我們也調研 索菲亞 華中地區經銷商及大家居門店（調研全文http://t.cn/Ru27IMy），公司在部分城市經銷商先行試點整裝業務，通過公司總部供應鏈平臺搭建與品牌背書，給經銷商賦能，未來真正實現從衣柜-櫥柜-大家居-全屋整裝的業務拓展，交付消費者一個完整的空間解決方案。公司始終圍繞自己制造端信息化柔性化的核心優勢，以點及面，逐步推動多品類多渠道的業務延展。相比于其他定制家居公司，市場對索菲亞過于擔心，估值折價明顯。我們相信公司未來將最終通過自己的品類成熟和業績兌現，打消市場的疑慮。

造紙：下游消費為主更具成長屬性，近期伴隨周期回調提供布局良機：紙企整體庫存合理，全年紙價有望維持高位，龍頭紙企內生項目落地/外延并表18年業績持續增長可期。

包裝：經歷過去兩年成本上升及終端乏力影響，部分包裝子行業開始進入整合期。龍頭市場份額加速提升，尋求到新業務增長點的公司，有望率先走出業績增長和估值的低谷，值得左側布局。消費類輕工：子行業需求穩步增長，龍頭份額穩步提升。

分板塊推薦標的及一季報前瞻：

相關推薦標的近況更新：

索菲亞：產品價格體系與定位調整，18Q1訂單重現回升趨勢。部分城市率先試點推出整裝業務，未來公司總部通過供應鏈整合與定制柜體制造優勢，為各地經銷商賦能。2018年加快門店布局，加強存量經銷商體系考核，提升經銷商淘汰率，通過全屋套餐提升客單，長期信息化柔性化生產優勢構建盈利護城河（2017年定制衣柜毛利率上升到40.7%），目前股價對應2018年估值25倍，縱向處于歷史相對低位，橫向也低于其他定制龍頭，現價32.59元接近員工持股價格（33.38元）和經銷商持股價格（33.12元），值得長期布局。一季報電話會議紀要：http://dwz.cn/7OoOlb。

大亞圣象：經營管理持續改善，18年估值12倍，建議買入！工裝房訂單快速增長（我們預計在100%以上）。多層和三層實木地板占比提升，產品提價（地板落實漲價幅度約6%左右）及結構升級強化盈利水平。渠道扁平化，未來費用率下降有空間。近期跌幅較大反映過度悲觀預期，季報有望超預期。

美克家居：收入逐季提速，持續推進多品牌戰略，17年下半年低于預期原因消除，現價低于員工持股計劃提供安全邊際。一季報電話會議紀要：http://t.cn/Ru27KqQ。

顧家家居：主打產品沙發受益于行業集中度提升，循序漸進拓展品類擴張，通過內生與持續外延夯實打造優勢產品矩陣，新品類快速增長，持續外延升級平臺型公司有望穿越周期。

喜臨門：自主品牌加速高增長，跨過盈虧平衡點，并購實現多品牌梯度擴張。

輕工行業滬港通/深港通持股比例變化】

【輕工行業近期解禁明細表】

【輕工行業股價安全邊際測算】

【輕工行業第一大股東股權質押統計】

\u00A0 \u00A0 \u00A0 \u00A0《潮宏基（002345）深度報告：并購思妍麗，打造她經濟時尚生活生態圈》2018/4/19

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《美克家居：多品牌戰略滿足多層次客戶需求，環保限產因素短期拖累17Q4收入確認及盈利能力，全球資產協同效應值得期待》2018/4/17

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《山鷹紙業18年Q1季報點評：業績略超預期，并表促進銷量提升推動業績增長，看好箱板瓦楞紙旺季提價，維持買入！》2018/4/12

\u00A0《東風股份（601515）17年報點評：包裝主業受益外延整合，大包裝+大消費戰略穩步推進》2018/4/10

《岳陽林紙（600963）18Q1預增點評：造紙盈利改善帶動18Q1業績大幅增長，園林新中標延安新區總包》2018/4/10

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