河鋼股份發(fā)布2016年年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入745.51億元，同比上升1.98%；營業(yè)成本642.61億元，同比上升1.41%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤15.55億元，同比增長171.25%；2016年實現(xiàn)EPS為0.15元。4季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入154.39億元，同比上升29.63%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤6.22億元，同比增長843.55%；4季度EPS為0.06元。公司2017年1季度實現(xiàn)營業(yè)收入283.20億元，同比上升58.84%；實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤6.49億元，同比增長455.69%；1季度EPS為0.06元。公司擬以2016年末總股本數(shù)為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.80元(含稅)，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利8.49億元(含稅)。

終端需求回暖+全方位降本，全年業(yè)績創(chuàng)2010年以來新高：公司2016年實現(xiàn)盈利15.55億元，創(chuàng)2010年以來新高；同時公司全年ROE同比提升2.16個百分點至3.47%，凈利率同比提升1.30個百分點至2.09%。從行業(yè)比較來看，公司2016年綜合噸鋼毛利達(dá)320元，相比螺紋鋼和熱軋行業(yè)估算噸鋼毛利97元和265元均更為突出，映射出公司經(jīng)營管理方面具有相對競爭優(yōu)勢。公司2016年之所以業(yè)績創(chuàng)近年新高，主要源于：1)盡管限產(chǎn)和壓減產(chǎn)能導(dǎo)致公司全年鋼材產(chǎn)量同比略有下降，但是受益于終端需求全面回暖，同時公司穩(wěn)步推進降本增效戰(zhàn)略，鐵、鋼、軋工序成本同比分別降低13.54%、9.49%和2.93%，由此共同帶動全年毛利增厚5.52億元；2)得益于修理費減少和融資利率降低，公司2016年管理和財務(wù)費用大幅降低10.07億元，從而進一步提升全年盈利改善空間。

2016Q4與2017Q1業(yè)績維持高位，1季度創(chuàng)2010年以來單季新高：源于需求景氣延續(xù)疊加費用優(yōu)化，公司去年4季度和今年1季度分別盈利6.22億元和6.49億元，均處于歷史相對高位水平。2016Q4、2017Q1行業(yè)最優(yōu)盈利品種為熱軋，其行業(yè)平均估算噸鋼毛利分別為336元和245元，而公司同期根據(jù)集團口徑比例估算綜合噸鋼毛利分別達(dá)392元和460元，公司盈利優(yōu)勢顯著。后期來看，公司身處供給側(cè)改革重地，作為品種結(jié)構(gòu)齊全的區(qū)域性鋼企龍頭，公司有望在改革落地過程中存量受益。

預(yù)計公司2017、2018年EPS分別為0.18元、0.21元，維持“買入”評級。長江證券股份有限公司